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分拆對傳統藥企而言已成為行業趨勢

文章來源：未知更新時間：2019-04-28 16:49:48

據悉，近兩年來，藥明康德、石藥、天士力、麗珠集團、復星醫藥等藥企都在密集籌劃分拆旗下子公司獨立上市計劃。

　例如，藥明康德在2018年完成了分拆上市，子公司合全藥業掛牌新三板，子公司藥明生物赴港上市。

　　2018年底，石藥集團分拆旗下子公司新諾威在A股IPO上會通過審核。這也表示，石藥集團完成了“A+H+新三板”的全面資本布局。

　　天士力在2018年半年報中提出，公司擬通過對旗下生物藥板塊進行資產重組，將控股子公司上海天士力藥業打造成公司生物藥板的經營平臺，改制重組后的上海天士力（改制重組后更名為天士力生物醫藥股份有限公司）申請在香港聯交所主板上市。

　　2018年6月份，麗珠集團宣布旗下控股公司麗珠單抗進行對外增資。增資之后，麗珠單抗將努力于2022年12月31日實現在港交所、紐交所或者納斯達克上市。

　　2018年9月份，復星醫藥宣布，分拆旗下控股子公司復宏漢霖赴港上市。據悉，復星醫藥對復宏漢霖業務進行了明確的區分，復宏漢霖主要研發、生產單克隆抗體藥物，復星醫藥的制藥業務則從事除單克隆抗體藥物以外的其他藥物生產、研發工作。

　　那么，這些傳統藥企為什么熱衷于分拆創新藥業務板塊呢？業內表示，可以從三個角度進行分析。

　　其一，對于傳統藥企而言這是一個雙贏的抉擇。一方面，創新藥研發存在周期長、研發費用高、風險大的特征，如果研發失敗可能會拖累母公司，分拆出去則能減少風險；另一方面，分拆后子公司可以獲得新融資，解決研發資金的問題，能夠運行的更順暢。

　　其二，我國醫藥市場上，95%都是仿制藥，如今隨著醫藥創新環境和政策的吸引，推動仿制藥企業向創新藥研發企業轉型，從長遠來看有利于本土創新藥的發展，但短期內對于這些轉型的藥企而言則是陣痛期，公司業績也會受影響。同時，藥企在轉型中還需要市場的認可，因此拆分創新藥板塊可以獲得更多的支持。

　　其三，2018年4月份，港交所正式允許未盈利生物藥企上市，2019年科創板也對未盈利生物藥物“敞開”上市大門。其中，科創板并試點注冊制明確提及：達到一定規模的上市公司，可以依法分拆其業務獨立、符合條件的子公司在科創板上市。在這些大環境影響下，業內認為，傳統藥企分拆會成為行業的一種趨勢。

　　值得注意的是，在制度保障合理的情況下，傳統藥企分拆有利于解決融資、風險問題。但業內也指出，雖然分拆動作會是一種趨勢，但從目前來看，市場上合適的主體并不多，很多上市公司子公司在財務、人事等方面獨立性不強，因此分拆過程不會很順暢。另外，在母子公司組織構架下，隱藏一些難以發現的問題，因此要做好相關的配套及操作流程，明確監管條款。

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