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臨近年底，對(duì)青海鹽湖工業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鹽湖股份”）來說，無疑是一個(gè)難熬的關(guān)口：已連續(xù)虧損兩年而披星戴帽，若今年仍虧損，公司將面臨暫停上市的命運(yùn)。
鹽湖股份是我國鉀肥工業(yè)龍頭企業(yè)，頭頂“鉀肥之王”桂冠，一度是資本市場(chǎng)的寵兒，市值超千億元。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，受一系列不成功的巨額投資項(xiàng)目拖累，公司已被迫進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，不得不將虧損資產(chǎn)剝離上市公司。“鉀肥之王”緣何走上破產(chǎn)重整之路？通過重整能否絕地重生？尤為令人關(guān)注。
多重因素共振 發(fā)展遇困
冬季的格爾木干燥寒冷，在這個(gè)常住人口只有十幾萬人的西部小城，鹽湖股份是當(dāng)?shù)刈钪匾钠髽I(yè)，鉀肥也是當(dāng)?shù)氐牡谝划a(chǎn)業(yè)。從記者調(diào)研來看，當(dāng)?shù)剽浄十a(chǎn)銷并未受到鹽湖股份破產(chǎn)重整的影響。在距格爾木市區(qū)60公里外的鉀肥生產(chǎn)基地，鉀肥生產(chǎn)正常有序；由于今年鉀肥價(jià)格較去年有所上漲，經(jīng)營者普遍對(duì)今年行情比較樂觀。而鹽湖股份此前采取了各種措施保證了員工工資按時(shí)足額發(fā)放，暫未影響到當(dāng)?shù)厝说纳睢Ｏ啾塞}湖股份破產(chǎn)重整是否能夠成功，當(dāng)?shù)厝怂坪醺雨P(guān)心吃穿住行的民生話題。
在鹽湖總部大門上，一副對(duì)聯(lián)赫然在望：“忠誠干凈擔(dān)當(dāng)攻堅(jiān)克難建設(shè)生態(tài)鎂鋰鉀園 勤奮謙虛奉獻(xiàn)承壓奮進(jìn)完成改革發(fā)展任務(wù)”，鹽湖股份的輝煌與窘境似乎都能從中窺見一斑。
鹽湖股份是我國“鉀肥之王”。我國需要補(bǔ)鉀的耕地高達(dá)70%。而公司資源所在地察爾汗鹽湖氯化鉀探明儲(chǔ)量達(dá)5.4億噸，占全國已探明資源儲(chǔ)量的50%以上。公司目前鉀肥產(chǎn)能達(dá)到500萬噸/年，約占全國年產(chǎn)能六成以上，年產(chǎn)量占國內(nèi)市場(chǎng)需求量三成以上。作為我國第一家也是目前資源儲(chǔ)備量最大、生產(chǎn)時(shí)間最悠久、生產(chǎn)技術(shù)最先進(jìn)的鉀肥生產(chǎn)企業(yè)，鹽湖股份為我國鉀肥從無到有，到目前自給率接近60%作出了巨大貢獻(xiàn)。對(duì)內(nèi)保障國家糧食安全，對(duì)外則是我國進(jìn)口鉀肥價(jià)格談判的重要籌碼。
鹽湖股份一度是資本市場(chǎng)的明星。“獨(dú)一無二的核心資源優(yōu)勢(shì)，巨大剛性的國內(nèi)產(chǎn)品需求，如此好的基本面，在國內(nèi)的上市公司里并不多見。”一位長(zhǎng)期跟蹤鹽湖股份的資深投資人對(duì)記者表示，在2008年4月公司市值一度超過千億元，與當(dāng)時(shí)的貴州茅臺(tái)相當(dāng)。
鹽湖股份又何以走到如今破產(chǎn)重整的境地呢？
記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，將“鉀肥之王”拖入泥潭的是公司的金屬鎂一體化項(xiàng)目（項(xiàng)目主體為鹽湖鎂業(yè)）和化工項(xiàng)目（鹽湖海納PVC一體化項(xiàng)目和化工綜合利用一二期項(xiàng)目），上市公司對(duì)相關(guān)子公司進(jìn)行的長(zhǎng)期巨額投資未能貢獻(xiàn)利潤，反而每年產(chǎn)生巨額虧損，導(dǎo)致上市公司連續(xù)巨虧、瀕臨退市邊緣。
盡管上述項(xiàng)目的初衷是為了資源的物盡其用，但實(shí)際建設(shè)的結(jié)果卻是既難循環(huán)、又不經(jīng)濟(jì)。
以鎂項(xiàng)目為例。我國缺鐵少鋁富鎂，鎂是世界公認(rèn)繼鋼鐵和鋁之后的第三大結(jié)構(gòu)金屬材料。而鹽湖鹵水電解鎂質(zhì)量穩(wěn)定、綠色低碳。出于綜合利用、循環(huán)發(fā)展的想法，該項(xiàng)目從單一電解鎂拓展至十多個(gè)環(huán)節(jié)的巨型綜合項(xiàng)目。在生產(chǎn)過程中，各裝置緊密相連，上一環(huán)節(jié)生產(chǎn)的產(chǎn)品是下一環(huán)節(jié)的原料，從而將鹽湖資源“吃干榨凈”。
然而，始料未及的是，產(chǎn)業(yè)鏈過長(zhǎng)致使后續(xù)投資和問題過多，最終造成騎虎難下，實(shí)際投資層層加碼，巨額的折舊和財(cái)務(wù)費(fèi)用不僅侵蝕了優(yōu)質(zhì)鉀肥和鋰板塊的利潤，還將整個(gè)公司拖入虧損和債務(wù)泥潭。
“鹽湖目前的困境是多元化準(zhǔn)備不足與跨越式發(fā)展的矛盾。”一位接受采訪的鹽湖股份負(fù)責(zé)人如是表示，他形象地用“三大三高四不足”對(duì)此進(jìn)行了總結(jié)：項(xiàng)目投資規(guī)模大，行業(yè)跨度大，安全環(huán)保壓力大；技術(shù)要求高、生產(chǎn)環(huán)節(jié)關(guān)聯(lián)度高和海拔高；而“四不足”則體現(xiàn)在對(duì)項(xiàng)目的復(fù)雜性和特殊性認(rèn)識(shí)不足、生產(chǎn)要素保障不足、支持扶持不足和企業(yè)運(yùn)營能力不足。簡(jiǎn)單地說，“既有裝置設(shè)備水土不服的問題，也有設(shè)計(jì)、建設(shè)、管理等方面先天不足、后天失調(diào)的問題。”
比如，幾個(gè)細(xì)節(jié)便可窺得公司對(duì)項(xiàng)目的準(zhǔn)備不足。鹽湖金屬鎂一體化項(xiàng)目是目前國內(nèi)涉足領(lǐng)域最廣、行業(yè)跨度最大的一體化項(xiàng)目，國內(nèi)在這一領(lǐng)域有經(jīng)驗(yàn)和有實(shí)力的設(shè)計(jì)院寥寥可數(shù)，加上當(dāng)時(shí)正是國內(nèi)固定資產(chǎn)投資的高峰期，設(shè)計(jì)方案是否存在不合理之處？低海拔環(huán)境下運(yùn)行的裝置設(shè)備在高海拔地區(qū)能否正常運(yùn)行，相關(guān)參數(shù)是否需要調(diào)整，如何調(diào)整？這些關(guān)鍵問題和可能產(chǎn)生的困難在項(xiàng)目論證階段并未引起足夠的重視，由此產(chǎn)生一系列連鎖反應(yīng)。
如果說前期一些工藝流程和生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)還可以在實(shí)踐中摸索改善，那么生產(chǎn)要素這一不可抗力直接導(dǎo)致了巨虧。據(jù)了解，鹽湖前述項(xiàng)目論證之時(shí)，青海省煤炭和天然氣尚在發(fā)愁如何就地消耗。孰料幾年后項(xiàng)目上馬時(shí)，能源環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了巨變，鹽湖項(xiàng)目無法獲得低價(jià)足額的天然氣供應(yīng)，項(xiàng)目用煤也得不到保障。經(jīng)測(cè)算，鹽湖每年天然氣需求量大約在14.8億立方，而去年供給不足4億立方，導(dǎo)致部分生產(chǎn)線無法開工，天然氣價(jià)格也從每方0.6元大漲至2.49元；動(dòng)力煤和焦化煤從新疆哈密和陜北等外省調(diào)入，成本由原來的200元/噸大漲至約900元/噸。
“今天來看，金屬鎂和化工一體化項(xiàng)目理念仍然是先進(jìn)的，只是生產(chǎn)要素、市場(chǎng)環(huán)境以及企業(yè)管理存在的問題長(zhǎng)期沒有得到解決，多重因素共振，導(dǎo)致這些項(xiàng)目長(zhǎng)期無法貢獻(xiàn)收益，轉(zhuǎn)固后造成了巨額虧損。”青海省國資委一位人士對(duì)記者表示。
“迷你債權(quán)人”起訴 依法重整
今年8月，長(zhǎng)期為鹽湖股份提供餐飲等日常服務(wù)的泰山實(shí)業(yè)以鹽湖股份公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且明顯缺乏清償能力為由，向西寧市中級(jí)人民法院申請(qǐng)對(duì)公司進(jìn)行重整。該筆欠款不足500萬元，而公司中報(bào)顯示，2019年6月底公司現(xiàn)金資產(chǎn)仍超過13億元。泰山實(shí)業(yè)因此被坊間稱為“迷你債權(quán)人”，同時(shí)在賬面尚未資不抵債的情況下，也引發(fā)了公司是否存在惡意逃廢債的質(zhì)疑。
青海省國資委人士對(duì)記者表示，盡管公司賬面現(xiàn)金規(guī)模不少，但實(shí)際上由于公司欠款較多，不少資金已經(jīng)被凍結(jié)。除了相關(guān)債權(quán)方外，目前公司還欠應(yīng)繳稅款20多億元，拖欠職工社保數(shù)億元，由于巨額債務(wù)違約，公司已經(jīng)無法從銀行和其他金融市場(chǎng)獲得資金，加之償還到期銀行貸款及債券造成公司資金鏈斷裂，已經(jīng)明顯缺乏清償能力。
據(jù)11月29日晚間公告，截至2019年9月30日，鹽湖股份賬面合并口徑雖有資金7.26億元，但僅有2.27億元屬于公司本部，其余約5億元現(xiàn)金系并表子公司所有。2.27億元中除去司法凍結(jié)部分外，剩余可用資金僅0.16億元，公司確無自有可用資金用于支付申請(qǐng)人的400多萬元欠款。此外，由于公司債務(wù)逾期，公司主要銀行賬戶已經(jīng)被凍結(jié)，無法開展正常經(jīng)營，無法正常收取貨款，無法通過生產(chǎn)經(jīng)營獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
按照我國《企業(yè)破產(chǎn)法》規(guī)定，債務(wù)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且資產(chǎn)不足以償還全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力的，可以依法進(jìn)行重整。因此，青海省國資委認(rèn)為，公司已經(jīng)達(dá)到了可以依法進(jìn)行破產(chǎn)重整的條件。
“在目前公司主業(yè)尚未受到嚴(yán)重影響的時(shí)候推動(dòng)破產(chǎn)重整，有助于上市公司及早甩掉包袱輕裝上陣，改善上市公司業(yè)績(jī)，才能更好地保障投資人和債權(quán)人的利益。”前述人士表示。
9月30日，青海省西寧市中級(jí)人民法院裁定受理鹽湖股份破產(chǎn)重整一案，并于同日指定青海鹽湖工業(yè)股份有限公司清算組擔(dān)任鹽湖股份管理人，由此啟動(dòng)重整程序。
力保生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定 博弈重生
對(duì)于企業(yè)而言，穩(wěn)定生產(chǎn)始終是壓倒一切的重任，鹽湖股份對(duì)記者表示，進(jìn)入重整后，企業(yè)最重要的工作是穩(wěn)生產(chǎn)，確保重整期間持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營，這也是重整成功最重要的前提和基礎(chǔ)。
據(jù)了解，截至9月30日，鹽湖股份生產(chǎn)氯化鉀406.1萬噸，完成生產(chǎn)計(jì)劃目標(biāo)，較上年同期多生產(chǎn)70萬噸，創(chuàng)歷史新高；鋰業(yè)板塊方面，共生產(chǎn)碳酸鋰產(chǎn)品8365噸，較生產(chǎn)計(jì)劃多生產(chǎn)515噸。做到了重整期間生產(chǎn)不停、員工不散、隊(duì)伍不亂、薪酬不減，穩(wěn)定了生產(chǎn)經(jīng)營隊(duì)伍。
而對(duì)于虧損項(xiàng)目的前景，青海省國資委和公司人士均表達(dá)了樂觀的預(yù)測(cè)。目前公司鉀肥與鋰業(yè)屬于相對(duì)優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)板塊，在徹底、妥善化解公司債務(wù)負(fù)擔(dān)后，預(yù)計(jì)可以為公司創(chuàng)造穩(wěn)定的現(xiàn)金流與利潤。同時(shí)，經(jīng)過了幾年的磨合，目前鹽湖鎂業(yè)、海納化工等相關(guān)子公司已經(jīng)培養(yǎng)了一批掌握經(jīng)驗(yàn)的一線生產(chǎn)和管理人員。近期，工信部已經(jīng)派出一個(gè)專家團(tuán)隊(duì)，對(duì)鹽湖鎂業(yè)部分生產(chǎn)技術(shù)難題進(jìn)行會(huì)診研究，目前已經(jīng)在30多個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)和步驟中提出了調(diào)整意見，鹽湖鎂業(yè)的團(tuán)隊(duì)正在按照專家的調(diào)整意見加緊調(diào)試生產(chǎn)設(shè)備，優(yōu)化生產(chǎn)工藝。
“重整完畢后，公司有望輕裝上陣，獲得新生。”青海省國資委人士說。
據(jù)了解，近年來，大型公眾公司頻繁通過實(shí)施破產(chǎn)重整實(shí)現(xiàn)扭虧脫困，重慶鋼鐵、舜天船舶、長(zhǎng)航油運(yùn)等都是較成功的先例。借助重整，既可以剝離短期內(nèi)需要再行培育的資產(chǎn)，也可以綜合運(yùn)用留債、現(xiàn)金清償、以股抵債等系列措施優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)施全面的資產(chǎn)、債務(wù)和業(yè)務(wù)重組，實(shí)現(xiàn)各方利益最大化。
“管理人目前已經(jīng)啟動(dòng)了對(duì)公司低效虧損資產(chǎn)（金屬鎂、化工等）的剝離工作，以實(shí)現(xiàn)好壞分離，為公司未來聚焦鉀肥、鋰業(yè)等盈利主業(yè)創(chuàng)造條件，爭(zhēng)取最大程度回報(bào)包括中小股東在內(nèi)的全體利益相關(guān)者。”鹽湖股份對(duì)記者表示。
昔日“鉀肥之王”，在歷經(jīng)艱難曲折后期待王者歸來，為我國鉀肥工業(yè)再塑輝煌。
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