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 環(huán)保壓力激增，染料及中間體企業(yè)受巨大沖擊。上月央視曝光連云港化工企業(yè)違法排污問(wèn)題，近期連云港灌南、灌云、鹽城響水三大化工園區(qū)，所有化工企業(yè)一律停產(chǎn)整治。連云港是染料產(chǎn)業(yè)鏈的主產(chǎn)區(qū)之一，本次事件中，亞邦股份8家子公司（蒽醌結(jié)構(gòu)染料）、閏土股份3家子公司（H酸、對(duì)位酯等活性染料主要中間體）、江蘇吳中1家子公司（有機(jī)顏料、分散染料部分產(chǎn)品）等企業(yè)關(guān)停整頓。除連云港地區(qū)的相關(guān)中間體產(chǎn)能關(guān)停以外，活性染料中間體主要生產(chǎn)商湖北楚源（年產(chǎn)能H酸2.4萬(wàn)噸、對(duì)位酯3.5萬(wàn)噸）近期也停業(yè)整頓。

 　　H酸、對(duì)位酯供不應(yīng)求，活性染料將迎來(lái)大幅提價(jià)。以H酸為例，供給端看，根據(jù)我們草根調(diào)研，目前全國(guó)正常開(kāi)工并對(duì)外銷(xiāo)售的企業(yè)，合計(jì)月產(chǎn)能僅3000噸，主要集中在山東（科億、裕源）、青海、內(nèi)蒙古等地；需求端看，行業(yè)H酸月需求總量約5000噸左右，月供需缺口高達(dá)2000噸。供需缺口推動(dòng)此次H酸與對(duì)位酯的大幅提價(jià)，中間體漲價(jià)也將很快傳導(dǎo)至下游活性染料，預(yù)計(jì)首次提價(jià)幅度不低于5000元/噸。

 　　活性染料有望步入上漲通道，看好配備中間體產(chǎn)能的染料龍頭。參照2013年染料行業(yè)環(huán)保風(fēng)暴力度，預(yù)計(jì)此次整頓至少持續(xù)數(shù)月，H酸、對(duì)位酯供不應(yīng)求的格局將持續(xù)發(fā)酵，活性染料有望跟隨中間體價(jià)格步入快速上漲通道。目前下游印染行業(yè)需求穩(wěn)定，并且染料成本僅占印染成本的10%-20%，印染企業(yè)對(duì)染料價(jià)格上漲有較強(qiáng)的承受能力。我們看好配備相關(guān)中間體產(chǎn)能的染料龍頭企業(yè)，H酸、對(duì)位酯實(shí)現(xiàn)部分自給或全部自給，將充分受益本輪活性染料價(jià)格上漲行情。經(jīng)測(cè)算，不考慮成本端變動(dòng)的情況下，活性染料價(jià)格每上漲1000元/噸，有望帶動(dòng)龍頭企業(yè)稅后凈利潤(rùn)提升711.68元/噸。