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3月份，Vale潰壩事件持續(xù)發(fā)酵，不斷擾動鐵礦石價格。隨后，Veronica颶風(fēng)襲擾澳大利亞，鐵礦生產(chǎn)和運輸均受影響，力拓向亞洲市場發(fā)布不可抗力通知，引爆鐵礦石價格大幅上漲。颶風(fēng)過后，澳大利亞鐵礦石發(fā)運量迅速恢復(fù)，短期供給有所緩解，與此同時，5月份唐山限產(chǎn)輪換至產(chǎn)能占比較大的區(qū)域一，鐵礦石需求預(yù)期走弱。因此，5月份鐵礦是基本面預(yù)計供需兩弱，鐵礦石價格或進(jìn)入短期調(diào)整階段。

 　　短期內(nèi)供給有所緩解

 　　一季度，力拓、必和必拓鐵礦石產(chǎn)量均同比下滑，F(xiàn)MG產(chǎn)量增加，銷量下滑。其中，力拓產(chǎn)量6658.1萬噸，同比減少6.8%，環(huán)比減少11.25%；必和必拓產(chǎn)量6361萬噸，同比減少5.13%，環(huán)比減少2.91%；FMG產(chǎn)量4300萬噸，同比增加9.97%，銷量3830萬噸，同比下降1.03%；Vale發(fā)貨量同比大幅下降。

 　　中長期來看，淡水河谷尾礦壩潰壩事件后，其部分礦山關(guān)閉，公司官方宣布將有9280萬噸鐵礦石產(chǎn)量受影響，并表示沒有能力和計劃增加北方系統(tǒng)的產(chǎn)量；受Veronica颶風(fēng)影響，力拓、必和必拓公司均下調(diào)2019年鐵礦石產(chǎn)量目標(biāo)，產(chǎn)量影響分別為1400萬噸和600—800萬噸。三大礦山產(chǎn)量減量合計達(dá)11280—11480萬噸，在非主流礦山復(fù)產(chǎn)尚未完全激活情況下，鐵礦石供應(yīng)中長期保持偏緊格局。

 　　短期來看，颶風(fēng)過后澳大利亞發(fā)貨量已經(jīng)恢復(fù)至正常水平，鐵礦石供應(yīng)得到較大緩解。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截止到4月21日，澳大利亞發(fā)往中國鐵礦石1498.3萬噸，已經(jīng)恢復(fù)至正常發(fā)貨水平；巴西鐵礦石發(fā)貨量為361.7萬噸，仍處于較低的發(fā)貨狀態(tài)。

 　　唐山限產(chǎn)比例增加

 　　根據(jù)《唐山市重點行業(yè)2019年第二至三季度錯峰生產(chǎn)實施方案》，鋼鐵企業(yè)燒結(jié)機限產(chǎn)50%（其中績效評價為A類的鋼鐵企業(yè)燒結(jié)機限產(chǎn)20%）；高爐限產(chǎn)比例延續(xù)執(zhí)行秋冬季錯峰生產(chǎn)要求，因秋冬季承擔(dān)供暖任務(wù)需要延期執(zhí)行的產(chǎn)能不列入錯峰比例。4、8、9月份和5、6、7月份分別由區(qū)域二和區(qū)域一執(zhí)行該要求。區(qū)域一高爐容積大約112830立方米，占比唐山全部高爐容積83.73%.其中，涉及5、6、7月份停產(chǎn)高爐容積為24220立方米，占比唐山全部高爐容積17.97%；涉及4、8、9月份停產(chǎn)高爐容積為6380立方米，占比唐山全部高爐容積4.73%.

 　　因此，5月份唐山高爐產(chǎn)能利用率預(yù)計有所回落，但力度不及3月底唐山強化管控時期。從全國范圍看，5月份其他地區(qū)暫沒有限產(chǎn)升級的消息，全國高爐產(chǎn)能利用率雖有回落，但總體上或?qū)⒏哂诓膳緯r82.95%的均值水平。

 　　補庫正逐步兌現(xiàn)

 　　與去年同期相比，鐵礦石港口庫存和鋼廠庫存均大幅下降。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截止到4月19日，45港口鐵礦石庫存為13836.29萬噸，比去年同期減少2146.89萬噸，同比降幅-13.43%；截止到4月10日，鋼廠進(jìn)口礦燒結(jié)粉礦庫存為1590.05萬噸，比去年同期減少362.41萬噸，同比降幅-20.1%.從日均疏港量以及鋼廠庫存最近走勢來看，近期鋼廠庫存得到了一定的補充，截止到4月10日，廠內(nèi)庫存增加了5.13%，補庫邏輯或逐步完成兌現(xiàn)。

 　　綜合來看，澳洲礦發(fā)運量恢復(fù)正常水平后，鐵礦石供給暫時有所緩解；另一方面，唐山限產(chǎn)比例增加，鐵礦石需求也面臨一定程度走弱，鋼廠庫存得到一定程度補充，短期內(nèi)鐵礦石基本面矛盾緩和。但是，由潰壩事故以及颶風(fēng)導(dǎo)致的鐵礦石供給缺口在較長時期內(nèi)仍然無法彌補，并且?guī)齑婵傮w上處于低位，鋼廠高利潤情況下的剛性需求依然強勁，鐵礦石中長期供需保持偏緊格局。因此，鐵礦石價格中長期依然維持上行態(tài)勢，短期內(nèi)或面臨調(diào)整。