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 3月中旬以來，硅鐵、錳硅一舉逆轉2月份的強勢，一輪震蕩下行。截至30日收盤，硅鐵和錳硅主力合約均基本回吐了2月份的漲幅。

雖然電費成本抬升、內蒙古能耗雙控升級和碳達峰、碳中和等政策背景對鐵合金供應端形成利多支撐，但“強預期和弱現實”的差異之下，期價走弱似乎也在情理之中。動態來看，隨著基本面供增需減，機構認為雙硅階段弱勢仍將延續。

受政策影響，硅鐵和錳硅供應端壓減和成本抬高成為兩者價格最主要的利多因素。據國信期貨測算，3月硅鐵利潤模型計算仍然處于高位，但實際上已經發生了一些變化，內蒙、甘肅無自備電廠的硅鐵產能將提升800元/噸以上的成本。“由于內蒙古能耗‘雙控’是按季度考核的，3月是一季度最后一個月，考核較差的市開始發力。”該機構在季報中表示，此外，內蒙、甘肅等地3月也出臺了提高控制類、淘汰類產能的電費，將對硅鐵供需格局產生重大影響。“政策面限制對 3 月以后的產量產生重大影響，將使得硅鐵從供應過剩轉為供應不足。”

不過，短期隨著唐山地區限產政策趨嚴和產區能耗“雙控”常態化之下力度環比放松，鐵合金的短期基本面并不樂觀，這也使得其表現遠遜于同處于原料端的雙焦和鐵礦石。

硅鐵的主要需求在鋼鐵行業。受唐山地區限產政策影響，市場對鋼鐵上游原燃料價格走勢多偏悲觀，焦炭現貨價格更是連續八輪提降。“供應面，在高利潤刺激下，廠家生產積極性仍然較高，市場庫存有所累增。需求方面，由于鋼廠受到一定限產影響，市場對于需求有一定趨弱預期。從供需來看，（硅鐵）基本面維持供應過剩的局面。”國投安信期貨認為。

一德期貨也表示，從鋼聯周度數據看硅鐵產量還在下滑，但近期電爐開工高位疊加廢鋼消耗也在歷史高位，后期硅鐵需求增速趨緩，交割庫入庫數量增對對盤面造成一定壓力。“（硅鐵）盤面偏弱震蕩運行為主，近期觀察內蒙古4月限電政策為主，當前市場以政策預期邏輯轉向交割邏輯為主。”

方正中期期貨進一步指出，隨著上周五大鋼種產量的回升，對硅鐵的需求環比增加。但鋼廠主動補庫意愿短期仍難有明顯提升，3月鋼招在臨近月底才逐步展開，預計4月鋼招也將明顯延后，且采價和采量有望再度下降。在碳達峰和粗鋼全年壓產的預期下，年內剩余時間內粗鋼減產的壓力將愈發明顯，中期來看鐵合金需求端將面臨著持續走弱。

而從供應側看，內蒙古烏蘭察布區域4月對于工業高耗能行業能耗雙控目標：4月目標用電量345432.61 萬千瓦時，環比增加17.3%，但仍低于1-2月的目標用電量。對此，國投安信期貨分析稱，烏蘭察布地區四月能耗雙控目標放松，雙硅產量預期隨用電量放寬而增加，而下游受鋼材計劃生產總量限制及唐山限產政策影響，需求動力不足。“供增需減拉低雙硅價格。”盡管內蒙通知不再審批新增產能項目，但考慮到對當下產能的影響程度，市場依舊利空主導。雙硅價格或繼續走弱，受成本支撐，下跌有限。
 

　　方正中期期貨則認為，內蒙地區近期雖仍有礦熱爐停產，但對盤面的上行驅動已不明顯。寧夏地區礦熱爐正處于持續復產中，非內蒙主產區對內蒙地區產量的替代效應后續將逐步增強。“年初以來內蒙主產區的限產對鐵合金實 際產量的影響當前已暫告結束，盤面短期缺乏新的預期推動，當前基差已修復至合理區間，后續走勢將跟隨現貨端波動。”