久久精品免费观看_欧美日韩精品电影_91看片一区_日日夜夜天天综合

涂料油墨行業是指研發、生產和銷售各種涂料油漆油墨的行業。涂料及油漆是涂覆在被保護或被裝飾的物體表面，并能與被涂物形成牢固附著的連續薄膜，通常是以樹脂、或油、或乳液為主，添加或不添加顏料、填料，添加相應助劑，用有機溶劑或水配制而成的粘稠液體。油墨是用于印刷的重要材料，它通過印刷或噴繪將圖案、文字表現在承印物上。

圖 涂料油墨產業鏈結構圖

資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

截至2023年1月18日，iFinD涂料油墨板塊滬深成分股個數為11，近幾年總數下降、納入新成分股。企業總市值在近幾年波動較大，近期有波動趨勢。截至2023年1月18日，企業總市值為358．4723億元。

第二章 商業模式和技術發展

2．1 涂料油墨產業鏈

圖 涂料油墨行業產業鏈全景圖

資料來源：資產信息網 千際投行 Wind

油墨涂料是重要的中游行業，上游承載有色金屬、石油化工行業，下游銜接印刷業、高端消費類電子行業、汽車行業、塑料、紡織等行業。上游原料以顏料、樹脂、溶劑等為主，而下游行業中高端消費類電子行業和印刷業需求較大。整條產業鏈的傳導作用自下而上，即下游需求影響油墨涂料產量，進而影響對于上游原料的需求。

油墨涂料行業的發展主要受到下游需求的影響和上游原料價格的沖擊。上游原料價格方面，自2020年疫情以來國際油價持續保持高位，疊加2022年俄烏沖突帶來的國際能源市場價格波動，上游原料成本較高，影響油墨涂料行業業績；下游隨著下游行業的不斷發展，加之國內外市場經濟逐步恢復，未來涂料油墨行業下游行業市場不斷擴大，也將帶動涂料油墨行業快速發展。

2．2 商業模式

隨著我國居民收入水平的不斷提高，我國高端消費類電子產品和汽車工業等行業快速發展，從而帶動我國涂料油墨行業的快速發展。

從生產流程來看，在上游的原材料領域，由于國內外油價波動、有色金屬等大宗商品價格波動，疊加俄烏戰爭等沖擊因素，造成涂料油墨行業上游的波動性強，當前一段時期涂料油墨行業的成本上升，整體利潤空間收緊、業績下滑。

圖 石油現貨價格平均價格指數和有色金屬指數

資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

在下游銷售環節，涂料油墨價格主要受到市場供需的雙重影響，造成價格波動。涂料油墨生產企業并未有效將上游成本壓力傳導給下游用戶，加之受到國內經濟低迷和世界經濟衰退影響，涂料油墨行業整體呈現衰退跡象。

一般涂料油墨行業的商業模式大致是：購入石油化工產品及有色金屬，扣除生產過程中的設備廠房折舊成本和人員薪酬、電費、運輸費等各項費用，最終出售涂料油墨制成品獲取利潤。

涂料油墨行業影響因素：

涂料油墨成品的價格。價格越高，盈利能力越強。

原材料價格。石油化工產品、有色金屬等，占據涂料油墨生產成本的重要部分，直接關系到利潤空間，屬于可變成本。

企業的廠房設備折舊、人工費、運營費、運輸費等。這些成本費用相對來說比較剛性。

2．3 技術發展

對國內涂料油墨產業的各個專利申請人的專利數量進行統計，排名前十的公司依次為：世名科技、金力泰、雙樂股份、渝三峽A、飛鹿股份、百合花、七彩化學、樂通股份、保立佳、東方材料等。

表 國內專利排名前十涂料油墨公司（截至2023年1月18日）

資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

涂料油墨行業作為重要的原材料行業，根本任務在于以低消耗、低排放、高效率方式向社會提供足夠且分層次的高性能涂料油墨產品，滿足社會發展和人民群眾生活需求。

（1）高效資源綜合利用技術

以節能降耗為原則，提升全流程生產工藝，減輕對石油、有色金屬的資源使用量，提高資源利用效率，有效協同成本控制與資源節約，推動行業綠色、高效、高質量發展。將研究和開發的重點放在對流程的改進和開發上，有效處理資源、能源、環保和回收等問題，同時滿足客戶需要進行技術開發研究。

（2）推動產品多樣化發展

針對高端消費類電子產品、印刷業、汽車制造業等多行業的多樣化需求，著力推動多樣化產品發展，形成產品多樣化結構，滿足不同市場主體需求，同時推動行業細分程度不斷深化，推動行業發展質量進一步提升。

2．4 政策監管

行業主管部門及管理體制

國家發展和改革委員會負責對行業進行宏觀調控，組織實施產業政策，研究擬訂行業發展規劃，指導技術改造及行業結構調整。中國涂料工業協會是中國涂料油墨行業全國性行業組織。

相關政策

涂料油墨是基礎的工業原材料，要實現工業高質量發展，涂料油墨工業必須要不斷創造高質量、高性能的涂料油墨產品以滿足經濟高質量發展的需要。十九大以來，為了促進涂料油墨行業高質量發展，推動行業加速轉型升級，從國家到地方均出臺了一系列扶持政策，為涂料油墨工業加速轉型升級提供了良好保障。

表 國家及地方的行業主要法律法規

資料來源：資產信息網 千際投行

第三章 行業估值、定價機制和全球龍頭企業

3．1 行業綜合財務分析和估值方法

圖 綜合財務分析

資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

圖 行業估值及歷史比較

資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

圖 指數PE／PB

資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

圖 指數市場表現

資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

涂料油墨行業估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現率、P／S市銷率估值法、EV企業價值法、EV／Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產估值法、EV／EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現金流折現估值法、紅利折現模型、股權自由現金流折現模型、無杠桿自由現金流折現模型、凈資產價值法、經濟增加值折現模型、調整現值法、NAV凈資產價值估值法、賬面價值法、清算價值法、成本重置法、實物期權、LTV／CAC（客戶終身價值／客戶獲得成本）、P／GMV、P／C（customer）、梅特卡夫估值模型、PEV等。

圖 主要上市公司估值對比

資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

圖 東方材料主營構成

資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

圖 百合花主營構成

資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

3．2 行業發展和驅動因子

政策助力

隨著國家生態文明建設不斷推進，涂料油墨行業綠色發展成為重要方向。國家發改委、國務院、工信部等相關部門制定政策，鼓勵支持引導低揮發性有機物含量涂料油墨發展，推動涂料結構持續優化，環境友好型涂料油墨產品持續發展。地方政府主要從財政補貼、稅費優惠、金融支持、行業引導、行政許可支持等方面給予政策鼓勵。

技術創新與產品結構優化

以國家相關政策為指導，協同推進高效生產與綠色生產，在環境友好型涂料油墨方面進行技術創新，推動行業綠色發展。

推進涂料油墨產品結構持續優化。針對下游行業出現的不同產品與多樣化需求，推動多樣化涂料油墨產品的發展創新，應對不同行業不同需求，關注需求側變化調整自身產品性能。

事件驅動

圖 新聞指數

資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

3．3 行業風險分析和風險管理

表 常見行業風險因子

資料來源：資產信息網 千際投行

環保風險

環保政策和標準日益完善和嚴格，監管和執法力度不斷加大，提高對企業環境整治的要求。涂料油墨企業在原材料選擇和產品的環保指標上將面臨更大壓力，社會和政府對于環保的要求將推動企業投資更多于自身的綠色發展，提升自身產品的環保性能。企業環保支出將顯著增加，環保投入和運營成本升高。

原燃料價格波動風險

石油和有色金屬等原材料價格的持續上漲，將對涂料油墨行業企業的營業成本造成較大壓力，從而直接影響經營業績。涂料油墨所需的石油化工產品和有色金屬在成本中占比較大，未來如果原材料價格持續上漲，可能會給公司的營業成本造成不小的壓力，從而直接影響公司的經營業績。同時涂料油墨行業屬于眾多小企業競爭的格局，使得企業將成本向下游用戶傳導的壓力較大，進一步加劇了企業經營的不確定性與波動性，影響經營業績。

3．4 競爭分析

圖 2020年全球涂料油墨企業top10

資料來源：資產信息網 千際投行

圖 SWOT分析

資料來源：資產信息網 千際投行 Wind

3．5 發展和行情復盤

2022年國際經濟衰退疊加俄烏戰爭沖擊，國內外市場石油價格波動上升，2022年涂料油墨行業整體應收呈現出上升趨勢，但盈利能力有所下降，營收同比增加 1．6％，歸母凈利潤同比減少 23％，毛利率同比下降 1．3％達到 26．2％，凈利率同比下降 2％達到 5．2％。

圖 化學制品行業機構持倉行業分布

資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

東方材料行情復盤與財務狀況

圖 PE／PB Bands

資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

圖 階段行情數據

資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

圖 大宗交易數據

資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

3．6 中國企業重要參與者

中國企業重要參與者有東方材料［603110．SH］、七彩化學［300758．SZ］、樂通股份［002319．SZ］、百合花［603823．SH］、金力泰［300225．SZ］、渝三峽A［000565．SZ］、世名科技［300522．SZ］、飛鹿股份［300665．SZ］、雙樂股份［301036．SZ］、保立佳［301037．SZ］、聯合化學［301209．SZ］。

（1）東方材料［003110．SH］：始創于1983年，注冊資本1．437億多元。公司于2017年10月13號在上海證券交易所掛牌上市。公司主要從事中國軟包裝行業原料的生產，主導產品有三大系列：醫藥及食品軟包裝用油墨和塑料軟包裝復合用聚氨酯膠粘劑、PCB液態感光阻焊高分子屏蔽材料。

（2）七彩化學［300758．SZ］：成立于2006年6月，坐落于遼寧省鞍山市海城市騰鰲經濟開發區，專業從事高性能有機顏料、溶劑染料及相關中間體的研發、生產與銷售，是中國重要的高性能有機顏料生產商，具有多年行業經驗。

（3）金力泰［300225．SZ］：成立于1993年，是集研發、生產、銷售與服務于一體的高性能涂料領軍企業和上市公司，產品廣泛應用于乘用車、商用車、工程機械、工業部件以及建筑幕墻的防護與裝飾。

3．7 全球重要競爭者

全球非中國主要企業有Sherwin－Williams 宣偉［SHW．US］、Asian Paints亞洲涂料［APNT．IN］、PPG Industries ［PPG．US］、Sika 西卡［SIKA．VX］、Nippon Paint 立邦涂料［4612．JP］、Akzo Nobel 阿克蘇諾貝爾［AKZA．NA］等。

圖 全球非中國主要企業

資料來源：資產信息網 千際投行

（1）Sherwin－Williams 宣偉［SHW．US］：是一家總部位于美國俄亥俄州克利夫蘭的油漆和涂料制造公司。該公司主要從事油漆、涂料、地板覆蓋物和相關產品的制造、分銷和銷售，主要面向北美、南美和歐洲的專業、工業、商業和零售客戶。

（2）Asian Paints亞洲涂料［APNT．IN］：是一家印度跨國涂料公司，總部位于印度馬哈拉施特拉邦孟買。該公司從事油漆、涂料、家居裝飾相關產品、浴室配件的制造、銷售和分銷業務，并提供相關服務。亞洲涂料是印度最大和亞洲第二大涂料公司。亞洲涂料是伯杰國際的控股公司。

（3）Nippon Paint 立邦涂料［4612．JP］：是一家日本涂料和涂料產品制造公司。根據 2020 年的收入，它是全球第四大涂料制造商，在二十余個國家設立分支機構。立邦業務范圍廣泛，涉及到多種領域，其中的建筑涂料、汽車涂料、一般工業涂料、卷材涂料、重防腐涂料、粉末涂料等更是在行業里名列前茅。

第四章 未來展望

十四五時期涂料油墨行業進一步發展。隨著下游汽車制造工業、高端消費類電子產品等行業的不斷發展，下游需求的擴張將帶動中游涂料油墨行業市場擴張。十四五中國經濟進入內循環為主的發展格局，國內涂料油墨新舊動能轉換、高質量發展成為趨勢。整體來看，國內涂料油墨行業進一步發展。

推動涂料油墨行業綠色發展。隨著國家環保政策的不斷收緊，推動涂料油墨行業提質增效、結構調整成為重點。“十四五”期間，涂料行業將與國家整體發展戰略保持一致，實現可持續增長，積極推進產業升級，優化涂料產品結構，環境友好型涂料產品的占比逐步增加；堅持生態綠色發展，提高可再生資源利用率，提升廢副產品資源化利用水平。

推動產品結構細分。行業發展早期，下游市場對涂料油墨的要求并不高，因此這一行業的細分程度也較低。但隨著越來越多下游產品的出現，涂料油墨行業也逐漸細分。未來，相關企業應持續關注需求端的變化，及時調整產品性能以適應高速變化的市場情況，加大科研技改投入，持續提升產品市場綜合競爭力，努力實現涂料行業的高質量發展。

Cover Photo by Steve Johnson on Unsplash

END