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 　1、物候條件不穩定，原料今年減產20%左右

　　開割初期受疫情及干旱天氣的影響，開割整體推遲了一至兩個月，直到7月才全面正式開割。下半年以來臺風降雨等天氣又對割膠形成阻礙，10月受臺風天氣干擾較為嚴重，整個月份割膠天數不足10天，導致當月原料減產嚴重，價格哄抬原料搶奪現象嚴重，也吸引了更多年輕人返鄉割膠。海南部分地區12月底停割，西部地區預計1月陸續停割，去年膠水產量預計減產在20%左右。

　　2、濃乳產線搶占全乳原料，海南全乳減產70%以上

　　海南產區主要以生產濃縮乳膠為主，擁有交割資質的全乳產線僅有某國營企業一家，由于今年疫情影響，導致醫用橡膠手套的原料濃縮乳膠需求量暴增，價格大幅上漲，工廠生產濃乳的利潤大幅高于全乳膠，原料膠水進濃乳廠的價格比進全乳廠高出2000元/噸左右。以往有全乳產線的工廠今年由于原料收購不足，原料優先照顧利潤更高的濃乳膠生產，導致今年的交割品全乳膠減產十分嚴重。某國營企業共三家工廠只有全乳產線，當前全部是停產狀態，個別工廠的全乳產線僅在今年11月上旬原料收購價差收窄時零星開工幾日。今年海南原料整體減產20%左右，但濃乳膠的產量同比去年基本持平，所以更多是擠占了原本全乳的原料。預計待膠水干含量下降至25%以下，濃乳的產成率下降后，擁有全乳產線的工廠會選擇再生產少量全乳。市場保守估計今年海南地區交割品全乳膠減產高于70%。

　　3、后市產業格局預測

　　即便膠水干含量下降，原料資源重回全乳產線，但由于臨近停割，預計交割品不會大幅上量。通過和幾家工廠的交流了解到，市場普遍看好后市濃乳膠的需求，疫情一定程度上改變了醫療物資的使用習慣，未來隨著醫療衛生要求不斷地提高，對醫療手套的需求可能會剛需化，即使疫情過去，濃乳也能保持較好的需求狀態。未來海南產區的產能拓展主要在濃乳產線上，產業鏈朝著強化濃乳產能的格局深化。所以在高需求的支撐下預計濃乳和全乳的原料收購價格依然會保持一定價差，從而一定程度上抑制全乳產量。在此格局沒有改變之前，交割品的減量對盤面期貨價格仍存一定支撐。

　　海南產區情況

　　中國天然橡膠有兩大主產區——云南、海南，其中海南2019年總種植面積在790。3 3萬畝，產量占比在46.21 %，是中國第二大產膠區。海南省的橡膠種植主要分布在中部的儋州市、白沙縣、瓊中縣、屯昌縣、瓊海市、萬寧市，6縣合計種植面積達到456.54萬畝，占海南省的57.76%。北部的5個縣種植面積在164.06萬畝，占海南省的2 0.76%。南部的7個縣種植面積在169.74萬畝，占比21.48%。由于海南省多臺風襲擾，目前西部地區對于臺風的阻隔相對較好，環境更為適宜橡膠生長，產出更多。2019年全島整體畝產在57.79公斤，低于云南，整體開割率在72.4 %，價格上行時仍有較大的增產空間。