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春節歸來，橡膠市場呈現新氣象，價格明顯反彈，期貨主力1905合約從11305元/噸一度上沖到12855元/噸。現貨市場價格也跟隨期貨出現上漲，逐漸擺脫割膠成本區域。橡膠自身處于季節性減產期，供應減少，產膠國為提振膠價削減出口，橡膠價格短期有望延續強勢。

宏觀面整體偏多

當前，宏觀政策穩經濟意圖明顯。在貨幣政策上，央行強調“穩健的貨幣政策保持松緊適度，強化逆周期調節，把握好宏觀調控的度，在多目標中實現綜合平衡”。

在財政政策上，我國堅持實施積極的財政政策，大幅減稅降費，預計2018年為全市場主體減負約1.3萬億元，力度很大。

產地供應處于低谷期

當前，國內海南、云南產地停割，東南亞季節性減產，產量近期顯著下降是大概率事件。

橡膠庫存整體仍處于高位，截至2月22日，上期所橡膠庫存為437876噸，繼續增加，但增速開始放緩。

橡膠主要供應國為了提振膠價，計劃削減出口。2月21—22日泰國、印度尼西亞和馬來西亞舉行部長級會議，重申了關于協定出口噸位計劃(AETS)，三國代表決定實施AETS以削減約30萬噸的出口量。近幾年，產膠國推出過幾次挺膠措施，但效果不佳，根本原因還在于整體經濟環境以及自身供應過剩。現在正值減產期，外圍環境又有所改善，挺價措施作用可能強于以往。

橡膠需求有所恢復

中國汽車工業協會數據顯示，2019年1月重型貨車產量10.49萬輛，環比增長6.42%，同比增長3.99%；銷售9.87萬輛，環比增長19.57%，同比下降9.94%。1月重型貨車產銷環比數據均有所增加，同比數據受春節假期因素影響參考意義有限。

在輪胎替換市場，公安部的數據顯示，2018年全國新注冊登記機動車3172萬輛，機動車保有量達3.27億輛。其中，汽車2.4億輛；小型載客汽車保有量達2.01億輛，較2017年增長11.56%；載貨汽車保有量達2570萬輛，新注冊登記326萬輛，創歷史新高。全球輪胎的81%的需求來自替換市場，汽車保有量的急劇擴張為橡膠以及輪胎的需求增長打下了基礎。

在政策方面，2019年國家發改委等十部門印發《進一步優化供給推動消費平穩增長促進形成強大國內市場的實施方案(2019年)》，多措并舉促進汽車消費，“汽車下鄉”等政策有望提振國內的汽車銷量。

結論

綜上所述，宏觀政策面給力，中美經貿磋商取得階段性成果，大環境明顯改善；橡膠自身處于季節性減產期，供應減少，產膠國為提振膠價削減出口；國內汽車保有量大幅擴張為橡膠需求增長打下基礎，“汽車下鄉”有望提振汽車銷量。橡膠價格短期延續振蕩偏強格局的概率較大。 (作者單位：前海期貨)