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春節(jié)歸來(lái)，橡膠市場(chǎng)呈現(xiàn)新氣象，價(jià)格明顯反彈，期貨主力1905合約從11305元/噸一度上沖到12855元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格也跟隨期貨出現(xiàn)上漲，逐漸擺脫割膠成本區(qū)域。橡膠自身處于季節(jié)性減產(chǎn)期，供應(yīng)減少，產(chǎn)膠國(guó)為提振膠價(jià)削減出口，橡膠價(jià)格短期有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

宏觀面整體偏多

當(dāng)前，宏觀政策穩(wěn)經(jīng)濟(jì)意圖明顯。在貨幣政策上，央行強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，把握好宏觀調(diào)控的度，在多目標(biāo)中實(shí)現(xiàn)綜合平衡”。

在財(cái)政政策上，我國(guó)堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策，大幅減稅降費(fèi)，預(yù)計(jì)2018年為全市場(chǎng)主體減負(fù)約1.3萬(wàn)億元，力度很大。

產(chǎn)地供應(yīng)處于低谷期

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)海南、云南產(chǎn)地停割，東南亞季節(jié)性減產(chǎn)，產(chǎn)量近期顯著下降是大概率事件。

橡膠庫(kù)存整體仍處于高位，截至2月22日，上期所橡膠庫(kù)存為437876噸，繼續(xù)增加，但增速開(kāi)始放緩。

橡膠主要供應(yīng)國(guó)為了提振膠價(jià)，計(jì)劃削減出口。2月21—22日泰國(guó)、印度尼西亞和馬來(lái)西亞舉行部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，重申了關(guān)于協(xié)定出口噸位計(jì)劃(AETS)，三國(guó)代表決定實(shí)施AETS以削減約30萬(wàn)噸的出口量。近幾年，產(chǎn)膠國(guó)推出過(guò)幾次挺膠措施，但效果不佳，根本原因還在于整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及自身供應(yīng)過(guò)剩。現(xiàn)在正值減產(chǎn)期，外圍環(huán)境又有所改善，挺價(jià)措施作用可能強(qiáng)于以往。

橡膠需求有所恢復(fù)

中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2019年1月重型貨車(chē)產(chǎn)量10.49萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)6.42%，同比增長(zhǎng)3.99%；銷(xiāo)售9.87萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)19.57%，同比下降9.94%。1月重型貨車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比數(shù)據(jù)均有所增加，同比數(shù)據(jù)受春節(jié)假期因素影響參考意義有限。

在輪胎替換市場(chǎng)，公安部的數(shù)據(jù)顯示，2018年全國(guó)新注冊(cè)登記機(jī)動(dòng)車(chē)3172萬(wàn)輛，機(jī)動(dòng)車(chē)保有量達(dá)3.27億輛。其中，汽車(chē)2.4億輛；小型載客汽車(chē)保有量達(dá)2.01億輛，較2017年增長(zhǎng)11.56%；載貨汽車(chē)保有量達(dá)2570萬(wàn)輛，新注冊(cè)登記326萬(wàn)輛，創(chuàng)歷史新高。全球輪胎的81%的需求來(lái)自替換市場(chǎng)，汽車(chē)保有量的急劇擴(kuò)張為橡膠以及輪胎的需求增長(zhǎng)打下了基礎(chǔ)。

在政策方面，2019年國(guó)家發(fā)改委等十部門(mén)印發(fā)《進(jìn)一步優(yōu)化供給推動(dòng)消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)促進(jìn)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施方案(2019年)》，多措并舉促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)，“汽車(chē)下鄉(xiāng)”等政策有望提振國(guó)內(nèi)的汽車(chē)銷(xiāo)量。

結(jié)論

綜上所述，宏觀政策面給力，中美經(jīng)貿(mào)磋商取得階段性成果，大環(huán)境明顯改善；橡膠自身處于季節(jié)性減產(chǎn)期，供應(yīng)減少，產(chǎn)膠國(guó)為提振膠價(jià)削減出口；國(guó)內(nèi)汽車(chē)保有量大幅擴(kuò)張為橡膠需求增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)，“汽車(chē)下鄉(xiāng)”有望提振汽車(chē)銷(xiāo)量。橡膠價(jià)格短期延續(xù)振蕩偏強(qiáng)格局的概率較大。 (作者單位：前海期貨)