久久精品免费观看_欧美日韩精品电影_91看片一区_日日夜夜天天综合

 

        隨著產(chǎn)膠國削減出口的計(jì)劃敲定以及我國減稅降費(fèi)預(yù)期兌現(xiàn)，利多因素暫時(shí)出盡不但令多頭繼續(xù)推漲膠價(jià)的意愿有所回落，而且獲利減倉的跡象也明顯增多。由此導(dǎo)致上周滬膠期貨1905合約止?jié)q轉(zhuǎn)跌，期價(jià)呈現(xiàn)連續(xù)收陰下跌的態(tài)勢，并重新逼近12000元/噸一線尋求支撐。考慮到產(chǎn)膠國削減出口利多有限，同時(shí)低產(chǎn)期在4月會逐漸結(jié)束，供給端偏緊預(yù)期將消失，疊加增值稅調(diào)降對膠市短期存在利空，預(yù)計(jì)后市滬膠維持偏弱姿態(tài)運(yùn)行。

 

        產(chǎn)膠國削減出口利多有限

 

        據(jù)了解，三國橡膠理事會(ITRC)于2019年3月4日至5日在泰國曼谷舉行會議，就商定的限制出口噸位計(jì)劃(AETS)實(shí)施細(xì)節(jié)進(jìn)行最后敲定。會后，泰國、印度尼西亞和馬來西亞政府達(dá)成協(xié)議，自2019年4月1日起實(shí)施為期4個(gè)月的限制出口噸位計(jì)劃(AETS)，共同限制天然橡膠出口24萬噸，其中泰國限制出口數(shù)量為12.6萬噸，馬來西亞和印尼限制出口數(shù)量分別為1.6萬噸和9.8萬噸，AETS實(shí)施期間將以三國國內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)督促實(shí)施為主。

 

        一直以來，為了扭轉(zhuǎn)持續(xù)低迷的膠價(jià)，東南亞產(chǎn)膠國曾試圖采取多項(xiàng)干預(yù)措施予以提振市場信心，但是都收效甚微。此次泰國、印度尼西亞和馬來西亞政府所達(dá)成的削減天膠出口24萬噸的計(jì)劃，僅從總量上對比就能發(fā)現(xiàn)，僅占2018年全球膠產(chǎn)量的1.74%，利多影響非常有限，況且產(chǎn)膠國能否切實(shí)履行計(jì)劃仍有待觀察。因此，筆者認(rèn)為，產(chǎn)膠國削減天膠出口的措施只能從短期心理層面上給予膠價(jià)稍許照拂，無法起到顯著改善供需面、大幅提振膠價(jià)的作用。

 

        增值稅調(diào)降對短期膠價(jià)利空

 

        近期，我國實(shí)施更大規(guī)模的減稅政策成為期貨市場關(guān)注的焦點(diǎn)，其中深化增值稅改革，將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%，料會給天膠產(chǎn)業(yè)鏈上下游帶來較大影響。首先，在上游行業(yè)，增值稅調(diào)降會顯著提增加工環(huán)節(jié)的橡膠企業(yè)利潤，這在一定程度上會激發(fā)企業(yè)生產(chǎn)積極性，擴(kuò)大橡膠供給；其次，在下游輪胎行業(yè)，增值稅的調(diào)降會起到節(jié)約原材料采購成本的作用，因?yàn)樽鳛檫M(jìn)項(xiàng)稅的抵扣額會同步減少，不過成品端的銷項(xiàng)增值稅也在下調(diào)。

 

        由于成品端含稅售價(jià)=原材料含稅采購價(jià)+加工費(fèi)用+企業(yè)利潤+其他稅費(fèi)，原料端和成品端增值稅額同比例下降，會導(dǎo)致成品含稅銷售收入的下降程度大于原材料采購的節(jié)約幅度。在銷量固定、加工費(fèi)用和其他稅費(fèi)不變的前提下，輪胎行業(yè)的生產(chǎn)利潤存在縮小風(fēng)險(xiǎn)，從而影響企業(yè)對原材料的需求，對短期膠價(jià)形成一定負(fù)面影響。

 

        季節(jié)性下跌周期到來

 

        每年3月中旬至4月底，滬膠都會上演05合約移倉換月至09合約的行情。根據(jù)2011—2018年09合約的走勢發(fā)現(xiàn)，未來一個(gè)半月內(nèi)，09合約的上漲概率僅為25%，下跌概率則高達(dá)75%，平均跌幅達(dá)到4.96%，其中2015年的這段時(shí)間，主要因?yàn)楹暧^面流動性充裕蓋過膠市基本面頹勢引發(fā)膠價(jià)上漲，2016年的上漲則是因?yàn)樘﹪樗畬?dǎo)致減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，改善供需面的不利處境。除此以外的6年內(nèi)，皆因?yàn)榕R近新一年的開割季，供給端壓力逐漸回升，從而導(dǎo)致供需面重新走弱，并成為主導(dǎo)因素占據(jù)上風(fēng)，壓迫膠價(jià)走低。

 

        綜合以上分析，隨著近期膠市利多因素逐漸被市場消化，膠價(jià)強(qiáng)勢格局已然轉(zhuǎn)弱。在未來負(fù)面因素逐漸浮現(xiàn)、供需預(yù)期轉(zhuǎn)差的背景下，筆者認(rèn)為，未來一個(gè)半月內(nèi)，膠價(jià)或維持偏弱姿態(tài)運(yùn)行，關(guān)注下方11500元/噸一線支撐。