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 PVC進(jìn)入11月就持續(xù)上行，今日更是大增倉上行，背后的邏輯是什么？

　　1. 11月的上行預(yù)料之中？

　　支持11月上行的原因在于10-11月上旬短期檢修和長(zhǎng)停裝置較多，累計(jì)表需增速從1.3%附近下滑到0.85%附近，給供給偏緊的PVC雪上加霜，并且絕對(duì)價(jià)格也偏低，存在反彈基礎(chǔ)。

　　2. 出乎意外，反彈幅度為何之高？

　　在供應(yīng)增速低位下，PVC期貨持續(xù)在6350-6400低位震蕩，而現(xiàn)貨長(zhǎng)期在6600附近波動(dòng)，200以上的基差在10月份，甚至11月份也是合理的。當(dāng)時(shí)上游廠家看空后市，預(yù)售較多，那么在供需走弱下，上游廠家疲于挺價(jià)，現(xiàn)貨理論上向期貨回歸。

　　短期的現(xiàn)貨緊張給了低位橫盤的PVC機(jī)會(huì)，如果突破6520，會(huì)認(rèn)為趨勢(shì)持續(xù)，期貨短期拉漲到6700附近，略升水于現(xiàn)貨，認(rèn)為頂部確立，但期現(xiàn)同漲下，期貨一路上漲到6900超出預(yù)期。

　　不看高價(jià)格在于：11月中旬附近，新投產(chǎn)裝置接近100萬噸，復(fù)產(chǎn)裝置接近72萬噸，再加上短期檢修的裝置開工，我們認(rèn)為現(xiàn)貨偏緊的局面會(huì)在12月結(jié)束。

　　在本輪上漲中，乙烯法PVC穩(wěn)定，外盤時(shí)有下跌，為何電石法PVC一枝獨(dú)秀，乙烯法-電石法甚至出現(xiàn)貼水局面，也是我們不看好價(jià)格持續(xù)的原因。

　　而直到今天，市場(chǎng)上仍存在現(xiàn)貨緊張局面。現(xiàn)貨價(jià)格在7050，對(duì)應(yīng)基差在200左右，我們認(rèn)為離交割還有1個(gè)多月的時(shí)間，基差完全修復(fù)困難，預(yù)期弱下，理應(yīng)給期貨以貼水。

　　3. 后面的幅度還有多少？

　　不去猜測(cè)頂部，因?yàn)楝F(xiàn)在的價(jià)格已經(jīng)超出市場(chǎng)以外。

　　我們認(rèn)為短期頂部會(huì)出現(xiàn)，然后隨著12月份現(xiàn)貨緩解，PVC的暴漲暴跌特性，不排除01存在大幅回調(diào)。臨近交割月，拉高05移倉，對(duì)01的空頭也是個(gè)不錯(cuò)選擇。

　　4. 后期的基本面？

　　在11月復(fù)產(chǎn)和新投產(chǎn)情況下，每月新增近9萬噸，接近6%供應(yīng)增速。

　　下游開工走弱是確定的，而春節(jié)補(bǔ)庫力度不看好，現(xiàn)貨價(jià)格的高低對(duì)下游的吸引力都不大，全年始終維持剛需備貨。且部分下游已在05低價(jià)的時(shí)候點(diǎn)價(jià)一部分貨源。

　　房地產(chǎn)數(shù)據(jù)和PVC需求存在時(shí)間差，從現(xiàn)在房地產(chǎn)數(shù)據(jù)看，5月前PVC需求未見亮點(diǎn)。