供應(yīng)回歸 PP價(jià)格將承壓運(yùn)行
文章來源：中國化工報(bào) 更新時(shí)間：2024-12-24 11:58:05
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自10月中旬以來，聚丙烯(PP)開始了窄幅震蕩模式，雖然期間經(jīng)歷了貨源的結(jié)構(gòu)性緊缺，但是因成本端重心小幅下移，對(duì)其支撐不足。市場(chǎng)對(duì)后市新裝置投產(chǎn)壓力的預(yù)期也壓制了PP價(jià)格上行空間。隨著臨近年末尾聲，供應(yīng)存在回歸壓力，且需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，預(yù)計(jì)PP價(jià)格走勢(shì)或?qū)⒊袎哼\(yùn)行。
成本端偏弱運(yùn)行
石油輸出國組織(OPEC)+延續(xù)減產(chǎn)，難抵市場(chǎng)對(duì)未來需求擔(dān)憂，油價(jià)走勢(shì)疲軟，對(duì)PP支撐不足。12月上旬，OPEC+會(huì)議決定，將當(dāng)前220萬桶/日的自愿減產(chǎn)政策延遲至明年3月底，此外將額外減產(chǎn)的166萬桶/日政策延后一年至2026年12月底。雖然OPEC+延長減產(chǎn)政策，延后供應(yīng)回歸的節(jié)點(diǎn)，對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)有一定利好支撐，但是明年二季度OPEC+增產(chǎn)，以及特朗普支持傳統(tǒng)化石能源政策主張，仍然對(duì)原油形成潛在利空。此外，當(dāng)前進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，原油需求走弱，對(duì)原油支撐不足，油價(jià)整體呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行，對(duì)PP支撐不足，但需關(guān)注地緣政治沖突對(duì)油價(jià)干擾。
供應(yīng)后期存回升預(yù)期
產(chǎn)能快速投放，行業(yè)供給過剩。自2020以來，PP新增產(chǎn)能步伐明顯加快，而下游需求增速放緩，導(dǎo)致PP行業(yè)供應(yīng)明顯過剩，行業(yè)利潤不斷擠壓。從生產(chǎn)工藝來看，PP產(chǎn)能工藝眾多，原料包括油、煤、丙烷等。因前幾年進(jìn)口丙烷制PP相較于其他工藝有明顯成本優(yōu)勢(shì)，助推行業(yè)扎堆投放丙烷脫氫(PDH)制PP產(chǎn)能，此外，因煤制工藝的快速發(fā)展，煤制烯烴產(chǎn)能亦呈現(xiàn)不斷增長趨勢(shì)。根據(jù)未來新裝置投產(chǎn)計(jì)劃，未來兩年仍有大量新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，預(yù)計(jì)PP產(chǎn)能過剩局面仍將延續(xù)。
裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)存回升預(yù)期。進(jìn)入四季度之后，PP工廠再度出現(xiàn)集中規(guī)模檢修，行業(yè)開工負(fù)荷降至偏低水平，持續(xù)的供應(yīng)收縮，疊加下游存有一定剛需支撐，PP庫存快速去化，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)局部貨源偏緊局面。但根據(jù)裝置檢修計(jì)劃來看，12月下半月重啟裝置較多，現(xiàn)有裝置開工負(fù)荷存低位小幅回升預(yù)期。此外，新裝置方面，11月份投產(chǎn)的中英石化、金誠石化將逐步向市場(chǎng)釋放貨源，近期還有內(nèi)蒙古寶豐、裕龍石化投產(chǎn)，將繼續(xù)貢獻(xiàn)新的供應(yīng)增量，供應(yīng)存進(jìn)一步回升預(yù)期。
下游需求季節(jié)性回落
進(jìn)入季節(jié)性淡季，下游需求逐步走弱，對(duì)PP支撐不足。當(dāng)前下游工廠訂單繼續(xù)跟進(jìn)有限，同比往年偏弱，雖然下游工廠原材料庫存水平處于低位，但是企業(yè)備貨意愿不足，一方面后期訂單進(jìn)一步減少，另一方面上游PP后期供應(yīng)增加，市場(chǎng)對(duì)后市原材料采購持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。
具體來看，雙向拉伸聚丙烯薄膜(BOPP)行業(yè)新增訂單不多，現(xiàn)貨貨源維持寬松格局，下游多維持隨采隨用，BOPP庫存消耗有所放緩，裝置利潤降至偏低水平；塑編行業(yè)因其下游提貨速度緩慢，導(dǎo)致部分企業(yè)庫存累積，其中半成品庫存壓力彰顯，裝置利潤近期有所下滑；注塑行業(yè)雖然整體交投情況尚可，但是訂單邊際逐步轉(zhuǎn)弱。整體來看，隨著PP下游工廠訂單減少走弱，下游開工負(fù)荷將逐步降負(fù)，對(duì)原材料PP的需求消耗減少。
終端需求在政策刺激下有所提振，但是仍需關(guān)注政策后續(xù)發(fā)力情況。在國家“以舊換新”和政策補(bǔ)貼支持鼓勵(lì)下，10月份汽車、洗衣機(jī)、冰箱、空調(diào)等銷量數(shù)據(jù)明顯改善，一方面推動(dòng)了新能源汽車行業(yè)的發(fā)展，另一方面刺激終端家電行業(yè)的消費(fèi)升級(jí)，這在一定程度上拉動(dòng)對(duì)扛沖共聚PP的需求。雖然政治局會(huì)議提出明年將采取更積極的財(cái)政政策，強(qiáng)化對(duì)國內(nèi)消費(fèi)支撐力度，但需關(guān)注政策對(duì)有關(guān)PP終端消費(fèi)需求的規(guī)模和力度。
整體來看，宏觀方面政策利好有支撐，但是PP后期面臨裝置重啟和新裝置集中投產(chǎn)，供應(yīng)存增加預(yù)期，而下游需求進(jìn)入淡季又季節(jié)性回落預(yù)期，且成本端偏弱運(yùn)行，對(duì)其支撐一般，預(yù)計(jì)PP后期大概率承壓運(yùn)行為主，市場(chǎng)參與者需注意成本端波動(dòng)。
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