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萬華化學522億重組預案出爐！

文章來源：未知更新時間：2018-05-11 16:53:47

在國企改革巨輪推動下，又一家行業(yè)巨頭通過資本市場完成了實力再擴張。停牌近半年后，萬華化學重大資產重組預案終于曝光。

　　吸收控股股東

　　5月9日晚間，萬華化學披露重大資產重組預案，公司擬通過發(fā)行股份的方式對控股股東萬華化工實施吸收合并。萬華化工100%股權凈資產賬面值21.11億元，預估值為522.12億元，預估增值率近24倍;公司擬合計發(fā)行新股17.16億股，每股發(fā)行價格為31.93元。

　　萬華化學的主營業(yè)務為化學原料及化學品的生產與銷售，公司業(yè)務涵蓋聚氨酯產業(yè)、石化產業(yè)、精細化學品及新材料產業(yè)三大板塊，為全球第二大MDI生產商(以產能計)。需要指出的是，萬華化工下屬海外子公司BC公司擁有年產30萬噸MDI產能，而在此次交易前，萬華化學擁有年產180萬噸MDI產能，通過吸收合并萬華化工，萬華化學將合計擁有210萬噸MDI產能，超越巴斯夫擁有的年產181萬噸MDI產能，躍居全球第一大MDI生產商(以產能計)。

　　躋身全球第一

　　本次重大資產重組，除了國企改革的目的，還有將上市公司做大做強的目標。

　　萬華化學表示，通過本次重組，上市公司將實現(xiàn)三個目的：

　　一是積極響應國家號召，布局“一帶一路”實體業(yè)務。

　　二是通過收購全球第八大MDI生產商匈牙利BC公司，萬華化學將超越巴斯夫成為全球MDI第一大生產商(以產能計算)。

　　三是本次交易完成后上市公司將徹底解決與控股股東下屬BC公司之間存在的潛在同業(yè)競爭問題，是控股股東履行證券市場承諾的重要舉措。

　　萬華化學分析稱，在聚氨酯這個“寡頭壟斷”行業(yè)里，萬華化學的主要競爭對手有 4 家，分別為巴斯夫(BASF)、科思創(chuàng)(Covestro)、陶氏杜邦(DowDuPont)和亨斯曼(Huntsman)，萬華化學(不含BC公司)和上述 4 家公司的聚氨酯合計產能約占全球總產能的80%，其中萬華化學擁有年產能180萬噸，僅次于巴斯夫的181萬噸，居全球第二位。但是，過去十余年間，4 家主要競爭對手已在全球范圍內實現(xiàn)了生產和運營布局，而萬華化學目前只在中國擁有生產裝置，在全球性的聚氨酯行業(yè)的市場競爭中，承受著亞洲局部產能過大的風險。

　　本次整體上市完成后，BC公司將成為上市公司子公司，并將納入上市公司的整體戰(zhàn)略布局，上市公司將成為全球第一大MDI供應商，并將實現(xiàn)在亞洲、歐洲和美洲三大主要市場均建有(和籌建)生產基地的布局。

　　萬華化學和 BC 公司均為全球知名的化工企業(yè)，均具有較強的核心技術積累及采購銷售渠道覆蓋。整體上市前，BC公司作為萬華化學控股股東的子公司，受到上市公司獨立性和同業(yè)競爭限制的約束，上市公司只能通過受托管理的方式影響 BC公司的管理能力、企業(yè)文化，在資金、技術、市場、信息等資源共享方面均存在嚴格限制，這不利于上市公司整體戰(zhàn)略的實施，也桎梏了BC公司的發(fā)展速度和規(guī)模。整體上市完成后，上市公司將能與 BC公司形成全面的資源支持和共享，規(guī)模效應、協(xié)同效應將進一步凸顯。

　　規(guī)模迅速擴大的同時，萬華化學所處的MDI行業(yè)正處上升期。

　　有材料顯示，目前國內MDI主要用于冰箱領域，占比 45%，遠高于全球在冰箱領域 12%的水平。由于消費升級的需要，冰箱增長還在持續(xù)。隨著生鮮配送行業(yè)的大規(guī)模發(fā)展，冷鏈運輸對MDI的需求量也會越來越大。

　　受益于嚴格的環(huán)保監(jiān)管，化學品的價格漲幅較大。公司發(fā)布的2017年年報顯示，期內實現(xiàn)營業(yè)收入531.23億元，同比增長76.49%;凈利潤111.35億元，同比增長202.62%。

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