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2020年春節后，新冠肺炎疫情全球蔓延。受此影響，甲醇期價不斷走低，并在4月初創出上市以來新低，甲醇指數最低跌至1577元/噸。進入二季度，甲醇持續橫盤整理。一方面，全球原油市場脹庫的利空出盡，OPEC+重啟大規模減產，全球油價底部反彈，WTI原油最高沖至40美元/桶以上，在原油帶動下，化工品整體上行；另一方面，從甲醇自身基本面來看，“高供應、高庫存、低消費”格局延續，今年內地春檢延遲，且檢修力度有限，而進口量居高不下，港口庫容緊張，庫存整體不斷走高，加之需求恢復不及預期，甲醇市場供過于求局勢難改。
國內供應整體充足
今年上半年，雖然內地甲醇生產企業經歷了2月被迫降負荷和4—6月例行春季檢修，但國內甲醇供應整體依舊較為充足。根據卓創數據，2020年1—5月，我國甲醇總產量為2740萬噸，同比增幅11.4%。
裝置檢修方面，今年受疫情影響，2月中下旬部分甲醇企業因脹庫被迫降負荷或停車檢修，全國開工率最低降至62%，西北開工率最低降至71%。由于2月已經經歷一輪停車，因而今年主產區甲醇春檢較往年有所推遲，主要集中在二季度，部分工廠甚至將檢修計劃推遲至下半年的秋檢。春檢期間國內甲醇開工率下降較為明顯，4月國內平均開工率為68.2%，西北平均開工率為82%；5月國內平均開工率為66.3%，西北平均開工率為78.8%；6月國內平均開工率為61.8%，西北平均開工率為70.5%。
新裝置方面，今年上半年國內投產的最大的一套裝置是寧夏寶豐二期220萬噸甲醇項目，該項目已經于5月29日正式產出合格品，6月達到正常量產。陜西精益、山東恒信、晉煤中蒙等新裝置后續也將陸續投產。
從生產利潤來看，今年甲醇生產利潤進一步走低，虧損幅度整體有所擴大。以煤制甲醇為例，春節后，受疫情影響甲醇價格迅速下探，而煤價相對堅挺，煤制甲醇生產利潤持續走低，2—4月內蒙古煤制甲醇平均利潤分別為-261元/噸、-345元/噸和-316元/噸。進入5月，隨著原油價格顯著反彈，甲醇等化工品價格重心整體上移，甲醇生產利潤小幅修復，5月內蒙古煤制甲醇平均利潤為-270元/噸。6月，受迎峰度夏影響，煤炭漲幅擴大，甲醇價格整體振蕩，內蒙古煤制甲醇平均利潤再度下探至-454元/噸。由于國內天然氣成本較高，因而天然氣制甲醇的虧損幅度更大。近期，受虧損嚴重影響，部分內地天然氣制甲醇企業停車檢修，包括青海中浩和重慶卡貝樂等。
從三季度開始，前期內地春檢裝置將逐步復工，新投產裝置也會量產，國內供應整體依舊充足。不過，三季度處于迎峰度夏時期，煤價整體將堅挺，天然氣成本也會居高不下，甲醇生產虧損或影響階段性國內開工率。
進口數量居高不下
今年我國甲醇進口量依舊居高不下。根據國家統計局數據，2020年1—4月我國甲醇進口量364.4萬噸，同比增幅25%；根據卓創預估，5月甲醇進口量為115萬噸，同比增幅高達40%。今年進口量之所以進一步增長，主要原因有兩點：一是近年來海外特別是伊朗甲醇新裝置投產較多；二是受疫情影響，今年海外甲醇需求走弱，以美元結算的甲醇進口成本持續下行，進口順掛。
有關數據顯示，4月我國甲醇進口量為107.4萬噸。從進口地區來看，居于首位的伊朗甲醇貨源41.4萬噸，月環比漲幅89.2%。隨后依次為中東非伊朗地區（阿曼+沙特+阿聯酋）貨源27.2萬噸，月環比漲幅83.6%；南美地區（特立尼達和多巴哥+智利+委內瑞拉）貨源22萬噸，月環比跌幅7.8%；新西蘭貨源8.8萬噸，月環比跌幅高達121%；東南亞地區（馬來西亞+印尼）貨源7.94萬噸，月環比漲幅高達103%。
目前，伊朗甲醇裝置大多運行平穩。ZPC兩套合計330萬噸裝置運行負荷七成左右；230萬噸Kaveh裝置開工率在六成至七成附近，后期將全面提負；Marjan年產165萬噸裝置負荷維持中高水平；Fanavaran年產100萬噸裝置開工率在六成至七成附近；今年投產的165萬噸Busher裝置負荷在七成至八成；165萬噸Kimiya裝置負荷在六成至七成。非伊朗裝置方面，沙特Ar-Razi年產175萬噸裝置運行平穩；特立尼達和多巴哥572萬噸甲醇裝置整體運行負荷為五成至六成；委內瑞拉三套合計255萬噸裝置運行負荷在65%左右。另外，俄羅斯100萬噸Tomsk裝置計劃8月檢修，Metafrax年產120萬噸裝置計劃8—9月檢修；挪威Equinor90萬噸裝置停車中；馬來西亞石油170萬噸大甲醇裝置已重啟。總體來說，在我國進口占比較大的中東地區甲醇裝置運行較平穩。
今年以來，受海外疫情擴散影響，以美元結算的甲醇進口成本持續下行，進口順掛。6月中旬，CFR中國主港價格跌至152.5美元/噸，創下2008年以來新低，換算出的甲醇進口成本約為1360元/噸，以當時江蘇甲醇出罐價1470元/噸計算，進口利潤在100元/噸以上。但今年甲醇港口罐容持續緊張，為加快貨物流轉，5月開始華東多數庫區紛紛提高超期倉儲費，導致甲醇進口實際利潤明顯下降，再加上高額的滯港費，一定程度上降低了貿易商進口積極性。
但由于全球范圍內甲醇供應過剩，預計后續進口維持高位的概率較大。進口甲醇始終具備成本優勢，后期進口低價貨源將沖擊內地，進一步影響內地甲醇生產企業特別是成本較高企業的開工積極性。
需求依舊不容樂觀
今年以來，疫情持續影響甲醇下游需求，特別是甲醇傳統下游。今年甲醇下游需求不佳一直是限制甲醇價格上漲的重要因素。
一季度，受疫情影響，甲醇傳統下游幾乎停滯；二季度，甲醇下游需求開始逐步恢復，但整體進度一般，各行業開工率均大幅低于去年同期。根據卓創數據，6月國內甲醛行業平均開工率為22.4%，而去年同期開工率為32.6%，6—8月通常是南方雨季，北方步入農忙時節，加之近期環保檢查嚴格限制板材廠開工，甲醛需求轉淡。6月國內二甲醚行業平均開工率為20.9%，而去年同期開工率為33.2%，后續隨著氣溫升高，二甲醚需求也將轉淡。6月醋酸行業平均開工率為59.8%，而去年同期開工率為67.5%。另外，MTBE、DMF等行業庫存較大，后續主要以剛需采購為主。每年6—8月通常都是甲醇傳統需求淡季，預計三季度前期甲醇傳統下游開工率仍將維持低位。
新興需求方面，6月國內甲醇制烯烴平均開工率為75.3%，而去年同期為83.8%。今年甲醇制烯烴利潤創新高，開工率整體較高，近期受裝置檢修影響有所回調。
新裝置方面，今年甲醇制烯烴裝置新投產較少：4月14日，吉林康乃爾化工年產60萬噸甲醇制烯烴及配套項目一期工程正式投料試車，5月初與下游企業簽署乙烯產品供貨合同，但裝置后續持續生產并不樂觀；天津渤化60萬噸MTO計劃年底投放，對今年影響不大。裝置檢修方面，陜西蒲城清潔能源甲醇制烯烴裝置自5月10日開始陸續停車檢修，預計近期重啟；中天合創、延長中煤目前停車檢修中；神華寧煤、大唐多倫及寧夏寶豐二期裝置計劃7月檢修；中煤陜西榆林、中煤蒙大、神華包頭、神華新疆等三季度均有檢修計劃。可見，三季度西北CTO裝置檢修較為集中。
從需求端分析，6—8月是傳統需求淡季，預計傳統需求開工率將維持低位，關注今年“金九銀十”的變動情況；新興需求方面，三季度西北CTO裝置檢修較為集中，甲醇制烯烴開工率提升空間有限。因此，下半年需求端的驅動依舊較弱，一定程度上將繼續施壓甲醇市場。
高庫存低庫容難改
對于液體化工品來說，今年港口庫容緊張問題一直沒有得到有效解決。為應對交割不確定性，鄭商所連續增設永安資本、上期資本、浙江杭實、海油富島、江陰金橋、南京誠志為甲醇指定交割廠庫，增設江蘇德橋、揚州恒基達鑫為甲醇交割倉庫。5月，甲醇期貨完成交割21.7萬噸，創歷史新高。近期，為加速貨物周轉，常州建滔、長江石化、太倉陽鴻等主力庫區提高超期倉儲費。
截至6月24日，沿海甲醇庫存為127.9萬噸，較6月初上漲2.3萬噸。從船期看，由于海外甲醇需求走低，更多海外貨流向中國，雖然高額的滯港費用和上調的倉儲費增加了進口成本，但6月整月到港船期依舊超過了110萬噸，港口高庫存狀態短期難以改變。
內地方面，根據隆眾數據，截至6月24日，西北地區甲醇庫存約31.9萬噸，與6月初基本持平。受需求悲觀預期影響，后期內地仍有可能主動去庫存，由于今年傳統企業普遍存在一定原料庫存，因而內地整體去庫速度緩慢。
總體來說，今年甲醇“高庫存、低庫容”格局短期難以改變。若沿海甲醇進口成本進一步降低，進口甲醇沖擊內地，三季度或許港口高庫存狀況能夠得到一定程度緩解。
綜上所述，當前全球宏觀面和原油市場較前期出現明顯好轉，大宗商品包括甲醇的底部也被不斷夯實。但從甲醇基本面分析，供過于求局面短期難以出現質的變化，這在一定程度上限制了后續甲醇價格的反彈高度。除非低價進口甲醇沖擊內地，導致內地生產成本較高的甲醇企業開工率明顯下降，甲醇供應過剩局面才會改變。 |
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