久久精品免费观看_欧美日韩精品电影_91看片一区_日日夜夜天天综合

 關注國際油價走勢和庫存消耗情況

　　國際油價大幅上漲，瀝青成本端得到有效支撐，加之瀝青供應壓力減輕和需求逐步恢復，短期價格易漲難跌。

　　春節期間，隨著全球疫苗陸續推廣并接種，部分國家疫情有所緩解；在美國1.9萬億美元的經濟刺激方案等利好的背景下，全球大宗商品價格上行明顯，國際原油價格結束創下近一年新高。受原油影響，瀝青期貨和現貨價格也在假期結束開盤后大幅推漲：瀝青主力合約期價相比春節前上漲近200元/噸，部分地區瀝青現貨價格上漲150—200元/噸不等。

　　對于后市，我們認為，從短期來看，處于高位的國際原油價格對瀝青成本端支撐力度較強，疊加瀝青供應減少，以及瀝青下游需求于3月后逐步復蘇，瀝青價格整體存在一定支撐，但需注意國際原油持續走強后的回調風險和瀝青庫存在未來的去化情況。

　　原油上漲推升煉廠成本

　　春節期間，國際原油上漲幅度較大，究其主要原因：一是隨著新冠疫苗的接種在美國和歐洲的不斷推進，疫苗接種人數上升。與此同時，美國新增確診病例下降明顯，從2月14日后，新增確診病例不足10萬例，創下2020年11月以來的新低，截至2月19日，不足8萬例，疫情的持續好轉提升經濟復蘇的預期，也一定程度上支撐油價。二是在全球供應端恢復不及預期的情況下，全球對原油的剛性需求穩定增長，使得原油庫存可以得到有效去化。三是全球貨幣寬松引發全球大宗商品價格上漲，通脹預期進一步顯現。然而，持續走高的原油價格或在未來會面臨一定的回調風險。近期有消息稱，油價的大幅反彈使得OPEC+在4月后存在放松減產的可能性，屆時需關注OPEC+于3月4日舉行的會議情況。

　　近幾個月國際油價的強勢使得煉廠進料成本升高，在瀝青價格漲幅弱于原油價格漲幅的情況下，生產瀝青理論利潤持續處于虧損的狀態，煉廠生產瀝青的意愿或較弱。截至2月18日，山東地區煉廠的瀝青理論生產利潤為-250元/噸，如果3月后下游需求逐步回暖，瀝青價格存在上漲的可能性，煉廠生產利潤將得到一定修復。

　　下游需求或逐步恢復

　　根據往年瀝青廠家的開工季節性規律來看，由于1—3月為瀝青需求淡季，煉廠都會保持較低開工率，供應端縮緊的情況較為明顯。截至2月10日，全國瀝青廠家綜合日度開工率為36.7%，同比處于近幾年的較低水平，華東和山東地區的開工率下降尤為明顯。此外，國內煉廠裝置的低開工負荷直接導致了近3個月瀝青產量明顯下滑，但由于2020年的產能基數較大，所以即使開工負荷較低，瀝青月度產量同比仍舊偏高。

　　受假期和氣候影響，目前全國大多數地區的道路施工項目處于停滯階段，需求維持年內最低點，市場成交氛圍較弱。但隨著氣候轉暖，下游終端需求恢復，市場成交或逐步活躍，瀝青終端和備貨需求重啟，屆時瀝青整體需求會較春節前好轉。

　　廠家和社會庫存處于高位

　　2021年年初，廠家庫存和社會庫存同比過去兩年處于歷史高位，累庫情況較為明顯。未來高庫存能否有效消耗，仍是一個需要解決的問題。

　　近期國際油價大幅上漲，瀝青成本端得到有效支撐，但由于瀝青生產利潤處于低位，導致上游煉廠挺價意愿較強，加之瀝青供應壓力的減輕和需求的逐步恢復，短期價格可能易漲難跌。不過我們仍需注意到，國際原油價格持續上漲后面臨回調以及瀝青的高庫存能否有效去化的問題。綜合而言，短期來看，瀝青可能偏強振蕩運行為主，關注后期國際油價走勢和瀝青庫存的消耗情況。