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 上周尿素期貨價格持續上漲，截至周五收盤尿素主力09合約收盤價2458元/噸，周度上漲115元/噸，漲幅4.91%。現貨市場整體以上漲為主，但漲幅有所放緩，個別地區價格出現回落。目前山東臨沂市場價2740~2750元/噸，河南商丘市場價2780元/噸，當前尿素期貨價格仍處于貼水現貨狀態，基差雖較6月份有向下修復趨勢，但目前期貨貼水幅度依舊處于尿素期貨上市以來相對高位。

上周宏觀因素對商品市場影響較大。一方面，央行宣布全面降準于7月15日生效，商品市場集體受到正向影響。另一方面，國家再次對大宗商品市場上漲發聲，提出要以“綜合施策緩解大宗商品價格上漲壓力”的政策導向，同時堅決打擊哄抬價格行為。后期若政策導向進一步趨嚴，尿素期貨盤面波動或將趨于緩和。

基本面來看，上周尿素企業開機率73.63%，環比上漲1.12個百分點，但同比依舊處于略低狀態，氣頭開機率小幅下降，但目前也依舊處于同比高位。上周國內局部企業依舊處于檢修周期內，日產量窄幅波動至16.05萬噸，短期或難以大幅提升，但后期需關注成本端煤炭、天然氣供應情況是否影響尿素開機和生產。

庫存方面，尿素企業庫存經歷6周累庫后再度下降。截至7月15日國內尿素企業庫存16.5萬噸，環比上周減少20.29%，同比減少55.88%。盡管前期企業持續累庫，但尿素庫存絕對值依舊處于近幾年的最低水平，上周尿素企業庫存再次下降給企業帶來挺價意愿。

需求方面，復合肥行業進入秋季肥生產期，行業開機率上周大幅提升8.47個百分點，但因前期開機水平降幅過多，提升后的開機水平依舊處于近幾年最低水平。三聚氰胺行業開工略有下降但目前處于66.66%的同比高位水平，膠合板中小企業因對高價尿素存在抵觸心態，開工負荷一般。工業需求對尿素消耗量雖不如前期旺盛，但仍存一定支撐。農業需求因國內最大農作物種植區東北農業用肥基本收尾而有所下降，后期華中、新疆等地區農業零星用肥，但對市場難以形成較大影響。

當前市場焦點依舊處于印度國際尿素招標上，7月13日印度RCF發布尿素新一輪國際尿素招標，7月22日開標，8月31日船期。由于近期國際市場尿素價格不斷攀升，且印度尿素產銷依舊存在缺口，市場對于此次印標結果存在較好預期。短期關注印度尿素招標價格、采購數量等因素，若預期落實，或進一步對國內尿素市場產生積極影響。

整體來看，尿素市場基本面變化不大，供給端因企業檢修、復產交替進行，日產量難以出現大幅提升，農業需求和工業需求力度雖有減弱但依舊存在支撐。后期出口或是影響尿素價格的關鍵因素，國內廠商、貿易商短期或以備貨出口為主，尿素企業庫存也存進一步下降空間。期貨市場受到宏觀、國家政策、資金以及情緒等因素影響較大，短期尿素期貨價格或維持高位寬幅震蕩，走勢偏強。目前市場多以等待印標結果為主。若印標結構好于預期，盤面或有繼續走強可能，主力甚至有望突破前高2520元/噸。但若印標結果不及預期，盤面短期存在回調概率，另外也需警惕印標結果出爐后市場利好出盡的回落風險。