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        ――下游支撐+炒漲帶來(lái)泡沫假象

 

        2020年，國(guó)內(nèi)工業(yè)萘市場(chǎng)低位震蕩，全年主流維持在3500-4000元/噸波動(dòng)，因公共衛(wèi)生事件及原油下跌拖累，市場(chǎng)3月份快速下滑，雖觸底后低價(jià)抄底帶來(lái)一波快速反彈行情，但供需格局轉(zhuǎn)變，2020年國(guó)內(nèi)工業(yè)萘走勢(shì)表現(xiàn)平緩。2021年春節(jié)后，國(guó)內(nèi)工業(yè)萘迎來(lái)久違的寬幅拉高，此次快速拉高的邏輯點(diǎn)主要為：1、受外圍原油上漲支撐，鄰苯春節(jié)后連續(xù)上漲1500元/噸，帶動(dòng)苯酐市場(chǎng)不斷向好。2、工業(yè)萘低價(jià)誘惑，面對(duì)萘法苯酐超過(guò)1000元/噸的高利潤(rùn)，市場(chǎng)炒漲氛圍偏濃。3、春節(jié)期間部分深加工企業(yè)檢修，萘供應(yīng)量下降，深加工企業(yè)惜售待漲預(yù)期較強(qiáng)。4、工業(yè)萘的定價(jià)模式―拍賣具有炒作及不理性因素。

 

        從工業(yè)萘相關(guān)品目可以看出，此輪工業(yè)萘拉高主要受下游苯酐市場(chǎng)向好帶動(dòng)，原料煤焦油節(jié)后穩(wěn)中小漲，對(duì)其支撐甚微，而萘系減水劑成交價(jià)格基本持穩(wěn)，且春節(jié)期間企業(yè)訂單較少，部分企業(yè)檢修，商家無(wú)力支撐工業(yè)萘大漲。精萘市場(chǎng)節(jié)后持穩(wěn)，雖2月底出現(xiàn)寬幅上漲，主要轉(zhuǎn)嫁成本所致，調(diào)漲后成交情況相對(duì)一般。

 

        ――泡沫刺破，回歸現(xiàn)實(shí)后的連跌分析

 

        3月份，國(guó)內(nèi)工業(yè)萘市場(chǎng)開(kāi)啟連跌態(tài)勢(shì)，下行的主要因素在于價(jià)格的過(guò)于虛高，自2月底價(jià)格一步到位調(diào)漲至5550元/噸后，節(jié)前備貨的貿(mào)易商獲利回吐紛紛出貨，而節(jié)前節(jié)后深加工企業(yè)看漲預(yù)期較強(qiáng)，企業(yè)2-3周的出貨量較少，漲至高位后企業(yè)積極拋貨，市場(chǎng)供應(yīng)面由緊缺逐步轉(zhuǎn)為寬松，而下游除苯酐市場(chǎng)外，精萘及減水劑行業(yè)較難接受，商家謹(jǐn)慎度提升，市場(chǎng)風(fēng)向轉(zhuǎn)變，下行路線開(kāi)啟。

 

        據(jù)了解，本輪工業(yè)萘雖漲勢(shì)喜人，但觸頂周期較短，在峰值點(diǎn)成交乏量。從表2中可以看出，雖原料煤焦油上漲帶來(lái)成本壓力，但工業(yè)萘價(jià)格水分過(guò)高，且供應(yīng)量逐步過(guò)剩制約，行情快速下行，截至3月15日多個(gè)省份價(jià)格已跌至4000元/噸以下水平，且本周仍未止跌跡象。

 

        ――后期行情多維度預(yù)判

 

        對(duì)比工業(yè)萘及下游市場(chǎng)開(kāi)工，煤焦油深加工市場(chǎng)開(kāi)工基本維持在45%水平，目前深加工企業(yè)虧損力度較大，部分企業(yè)降負(fù)荷運(yùn)行，但3月底前國(guó)內(nèi)煤焦油深加工市場(chǎng)開(kāi)工運(yùn)行率難有大的降幅，因此工業(yè)萘整體供應(yīng)量暫無(wú)減量預(yù)期。但下游剛需面仍存不足，萘法苯酐市場(chǎng)開(kāi)工開(kāi)始回調(diào)，截至3月12日市場(chǎng)開(kāi)工降至67.84%，環(huán)比跌2.88個(gè)百分點(diǎn)。苯酐市場(chǎng)跌勢(shì)明顯，下游接貨意愿欠佳，下游增塑劑開(kāi)工不足4成，剛需面不足制約，萘法苯酐市場(chǎng)開(kāi)工難以提升預(yù)期，主消耗領(lǐng)域面對(duì)萘需求面依舊偏弱。

 

        目前，國(guó)內(nèi)苯酐市場(chǎng)利潤(rùn)水平較高，由于工業(yè)萘跌速較快，萘法苯酐盈利水平高于鄰法苯酐。單純從利潤(rùn)水平看，萘法苯酐偏高的盈利水平足以支撐工業(yè)萘價(jià)格止跌，但萘法苯酐出貨壓力較大，下游增塑劑剛需不足，萘法苯酐市場(chǎng)高位有價(jià)無(wú)市局面嚴(yán)重，且市場(chǎng)庫(kù)存偏高，萘法苯酐企業(yè)開(kāi)工下降，對(duì)萘難以實(shí)質(zhì)性需求，剛需仍是王道，與下游行業(yè)的盈利水平無(wú)關(guān)，因此國(guó)內(nèi)工業(yè)萘市場(chǎng)仍未止跌。

 

        ――短期工業(yè)萘市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注因素及價(jià)格預(yù)判

 

 

        總結(jié)：下游參與度下降，工業(yè)萘供應(yīng)充足，深加工企業(yè)話語(yǔ)權(quán)下降。下游需求體量難以提升，貿(mào)易商無(wú)建倉(cāng)機(jī)會(huì)，市場(chǎng)交投偏弱，預(yù)計(jì)本周工業(yè)萘市場(chǎng)繼續(xù)下行，或?qū)⒌聊昵八健ｋS著價(jià)格的低位，市場(chǎng)或?qū)⒅鸩接|底，至下旬或月底市場(chǎng)交投量或?qū)⒃黾印?/div>