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        ――下游支撐+炒漲帶來泡沫假象

 

        2020年，國內工業萘市場低位震蕩，全年主流維持在3500-4000元/噸波動，因公共衛生事件及原油下跌拖累，市場3月份快速下滑，雖觸底后低價抄底帶來一波快速反彈行情，但供需格局轉變，2020年國內工業萘走勢表現平緩。2021年春節后，國內工業萘迎來久違的寬幅拉高，此次快速拉高的邏輯點主要為：1、受外圍原油上漲支撐，鄰苯春節后連續上漲1500元/噸，帶動苯酐市場不斷向好。2、工業萘低價誘惑，面對萘法苯酐超過1000元/噸的高利潤，市場炒漲氛圍偏濃。3、春節期間部分深加工企業檢修，萘供應量下降，深加工企業惜售待漲預期較強。4、工業萘的定價模式―拍賣具有炒作及不理性因素。

 

        從工業萘相關品目可以看出，此輪工業萘拉高主要受下游苯酐市場向好帶動，原料煤焦油節后穩中小漲，對其支撐甚微，而萘系減水劑成交價格基本持穩，且春節期間企業訂單較少，部分企業檢修，商家無力支撐工業萘大漲。精萘市場節后持穩，雖2月底出現寬幅上漲，主要轉嫁成本所致，調漲后成交情況相對一般。

 

        ――泡沫刺破，回歸現實后的連跌分析

 

        3月份，國內工業萘市場開啟連跌態勢，下行的主要因素在于價格的過于虛高，自2月底價格一步到位調漲至5550元/噸后，節前備貨的貿易商獲利回吐紛紛出貨，而節前節后深加工企業看漲預期較強，企業2-3周的出貨量較少，漲至高位后企業積極拋貨，市場供應面由緊缺逐步轉為寬松，而下游除苯酐市場外，精萘及減水劑行業較難接受，商家謹慎度提升，市場風向轉變，下行路線開啟。

 

        據了解，本輪工業萘雖漲勢喜人，但觸頂周期較短，在峰值點成交乏量。從表2中可以看出，雖原料煤焦油上漲帶來成本壓力，但工業萘價格水分過高，且供應量逐步過剩制約，行情快速下行，截至3月15日多個省份價格已跌至4000元/噸以下水平，且本周仍未止跌跡象。

 

        ――后期行情多維度預判

 

        對比工業萘及下游市場開工，煤焦油深加工市場開工基本維持在45%水平，目前深加工企業虧損力度較大，部分企業降負荷運行，但3月底前國內煤焦油深加工市場開工運行率難有大的降幅，因此工業萘整體供應量暫無減量預期。但下游剛需面仍存不足，萘法苯酐市場開工開始回調，截至3月12日市場開工降至67.84%，環比跌2.88個百分點。苯酐市場跌勢明顯，下游接貨意愿欠佳，下游增塑劑開工不足4成，剛需面不足制約，萘法苯酐市場開工難以提升預期，主消耗領域面對萘需求面依舊偏弱。

 

        目前，國內苯酐市場利潤水平較高，由于工業萘跌速較快，萘法苯酐盈利水平高于鄰法苯酐。單純從利潤水平看，萘法苯酐偏高的盈利水平足以支撐工業萘價格止跌，但萘法苯酐出貨壓力較大，下游增塑劑剛需不足，萘法苯酐市場高位有價無市局面嚴重，且市場庫存偏高，萘法苯酐企業開工下降，對萘難以實質性需求，剛需仍是王道，與下游行業的盈利水平無關，因此國內工業萘市場仍未止跌。

 

        ――短期工業萘市場重點關注因素及價格預判

 

 

        總結：下游參與度下降，工業萘供應充足，深加工企業話語權下降。下游需求體量難以提升，貿易商無建倉機會，市場交投偏弱，預計本周工業萘市場繼續下行，或將跌至年前水平。隨著價格的低位，市場或將逐步觸底，至下旬或月底市場交投量或將增加。