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　　石油和化工行業景氣指數由中國石油和化學工業聯合會與山東卓創資訊股份有限公司聯合編制，是石油化工行業的微觀景氣循環監控指標，包括“石油和天然氣開采業景氣指數”“燃料加工業景氣指數”“化學原料和化學制品制造業景氣指數”“橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數”4個分指數。石油和化工行業景氣指數的景氣指標選擇以度量行業的潛在產出和經濟效益為標準，包括生產類微觀數據和行業效益類數據，生產類微觀數據包括：產能利用率、產品盈利能力、產成品庫存水平。基礎數據來源于與千余家企業建立的定期調研評估結果。

　　核心摘要

　　●成本壓力緩解疊加市場情緒樂觀，景氣指數回升

　　2025年7月，石油和化工行業景氣指數回升至99.02，環比上漲1.18個百分點。行業景氣整體改善主要得益于原油價格趨穩緩解了成本壓力，以及國內“反內卷”的多項舉措，提振了市場信心。石化行業上下游出現分化，政策支持與成本改善是向好的主要原因，終端需求的回暖尚待觀察。此外，當地時間7月7日，美國白宮表示，特朗普計劃簽署行政命令，將原定于7月的關稅談判截止日期延遲至8月1日，外部壓力暫緩，市場情緒轉向謹慎樂觀。

　　熱點聚焦

　　●多項舉措“反內卷”，提振市場信心

　　7月1日召開的中央財經委會議強調，依法依規治理企業低價無序競爭、引導企業提升產品品質、推動落后產能有序退出。7月18日，工信部宣布即將出臺包括石化行業在內的十大重點行業穩增長方案，著力調結構、優供給、淘汰落后產能。這一系列舉措將推動石化行業產業結構的改善，市場情緒樂觀，7月中下旬石化行業產品價格普遍上漲。

　　●“關稅大限”延后，市場情緒謹慎樂觀

　　2025年7月，市場高度關注的“關稅大限”來臨。特朗普宣布談判截止時間自7月9日延遲至8月1日，7月27日～30日在瑞典斯德哥爾摩舉行的新一輪經貿會談達成的共識是：雙方將繼續推動已暫停的美方對等關稅24%部分以及中方反制措施如期展期90天。經歷幾次反復后，市場對美國關稅政策逐步脫敏，短期內市場情緒謹慎樂觀，對石化行業的影響相對有限。

　　建議及提示

　　●市場預期

　　8月，中美新一輪經貿會談將對等關稅展期90天，外部壓力暫緩，但地緣政治不確定性仍在。此外，國內“反內卷”政策效果待觀察。8月，OPEC+將增產原油，價格或面臨下行壓力。隨著“金九銀十”消費旺季的臨近，上下游提前備貨，預計生產熱度與庫存周轉率將提升，行業景氣度或溫和回升。

　　●風險提示

　　關注地緣沖突帶來的原油價格波動，備貨需求可能不及預期。

　　景氣區間

　　指數數據

　　一、石油和化工行業景氣概況

　　2025年7月，石油和化工行業景氣指數回升，升至99.02，環比上漲1.18個百分點。行業景氣整體改善，主要受益于原油價格趨穩及國內多項“反內卷”舉措帶來的良好預期，提振了市場信心。

石油和化工行業景氣指數運行趨勢(歷史平均水平=100)

　　分指數來看，石油和天然氣開采業對原油價格敏感度最高，6月原油價格大幅波動導致成本高企，但7月價格趨穩，月內WTI原油價格區間為64.9～70.5美元/桶，緩解了“成本-需求”錯配導致的成本壓力，生產熱度及成本利潤率均有明顯改善，景氣指數環比上漲1.45個百分點。燃料加工業以原油與煤炭為原料，成本結構的多元化減弱了油價波動帶來的影響，且煤炭價格持續下跌，部分煤制產品顯現出成本優勢，生產熱度維持穩定;此外，7月暑期出行需求增加，帶動庫存周轉率明顯加快，景氣指數穩中有升，環比上漲0.93個百分點。7月，國內多項舉措整治“內卷式”競爭，提振了市場信心，中下旬化學原料和化學制品制造業產品價格迅速上漲，成本利潤率顯著提升;短期內市場預期樂觀及價格上漲，行業內企業主動補庫，庫存周轉率加快，景氣指數回升幅度較大，環比上漲2.23個百分點。橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業靠近終端，需求仍是影響景氣指數的主要因素。7月，以舊換新等促消費政策仍有支撐，但拉動效果不及6月，反映出需求改善的持續性不足，行業生產熱度及成本利潤率下降，景氣指數環比下降0.1個百分點。對比其他行業，橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數雖處偏冷區間，但降幅有限，表明剛需托底作用仍在，行業全面回暖需等待更強需求或成本改善。

　　從國內的宏觀經濟數據來看，7月PMI為49.3%，比6月下降0.4個百分點，制造業景氣有所回落;生產指數為50.5%，比6月下降0.5個百分點，仍高于臨界點，表明制造業生產延續擴張;新訂單指數為49.4%，比6月下降0.8個百分點，表明制造業市場需求有所放緩。這些都反映國內經濟的向好存在不平衡，側面印證7月石化行業景氣度的回升主要是成本端紅利與政策拉動，終端仍受制于需求不足。

　　二、熱點分析及未來展望

　　1.國內多項舉措整治“內卷式”競爭，提振市場信心

　　6月29日，《人民日報》在頭版刊發了文章《在破除“內卷式”競爭中實現高質量發展》，列舉了部分行業無序價格戰的亂象，提出要“破除‘內卷式’競爭”“加大‘內卷式’競爭整治力度”。7月1日，中央財經委員會第六次會議召開。會議強調，縱深推進全國統一大市場建設，要聚焦重點難點，依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出。同日，《求是》雜志刊發《深刻認識和綜合整治“內卷式”競爭》，強調要靠供需兩側同時發力、規范政府行為、強化行業自律推動“反內卷”。7月18日，工信部總工程師謝少鋒在國新辦舉行的新聞發布會上表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業穩增長工作方案即將出臺，工信部將推動重點行業著力調結構、優供給、淘汰落后產能。“反內卷”的市場關注度不斷升溫，業內人士預計“反內卷”舉措將推動石化行業產業結構的改善。

　　2.“關稅大限”延后，市場情緒謹慎樂觀

　　7月“關稅大限”的即將到來使得市場對關稅的關注度再度提升，特朗普如期公布針對25個國家/地區的新關稅稅率，談判截止時間由7月9日延至8月1日，緩解了短期“硬著陸”恐慌。7月，美國分別同越南、菲律賓、印尼、日本、歐盟等多個經濟體達成貿易協議，中美新一輪經貿會談達成中美對等關稅展期90天共識。與之前不同的是，市場在經歷反復“錘煉”后，對特朗普以關稅施壓的敏感度明顯下降，轉而關注實際行動和談判延期等消息。短期內市場情緒謹慎樂觀，關稅對石化行業的影響相對有限。

　　3.石油和化工行業景氣展望

　　8月，因中美新一輪經貿會談推動中美對等關稅展期90天，外部壓力暫緩。地緣政治沖突仍存在不確定性，或有“黑天鵝”事件對石化行業形成短期的擾動。國內“反內卷”政策落地還需時日，樂觀情緒逐步被消化，8月初石化行業產品價格出現回調。原油價格方面，OPEC+加快增產節奏，或對原油價格形成下行壓力。8月，若原油價格保持穩定或小幅下降，成本壓力將進一步改善。疊加“金九銀十”國內消費旺季即將來臨，上下游或提前備貨，生產熱度及存貨周轉率有望提升，預計石化行業景氣指數溫和回升。

　　附錄

　　1.指數結構

　　2.景氣區間

　　3.景氣指標說明

　　生產熱度，是根據產品的價差、開工、庫存三個基本面數據，通過行業生產熱度核心算法計算得到的景氣指標，反映企業經理人對生產經營的調整。對企業生產運行情況反映較為敏感和領先，穩定性低于成本利潤率、存貨周轉率。

　　成本利潤率，是反映行業投入產出水平的重要指標，在效益指標中較為敏感，穩定性最高。從微觀景氣循環周期上來說，成本利潤率高是景氣度高的證明。

　　存貨周轉率，即存貨的周轉速度，反映存貨的流動性和資金占用量是否合理，是衡量企業資金利用率的核心指標。其穩定性和敏感性介于生產熱度和成本利潤率中間。