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         因疫情在全球蔓延，2月24日，印度總理宣布，從25日期起實(shí)施為期21天的全國(guó)封鎖，以遏制新冠肺炎疫情蔓延。

在此期間，所有商店、商業(yè)機(jī)構(gòu)、工廠、車間、辦公室、市場(chǎng)和禮拜場(chǎng)所都將關(guān)閉，州際巴士和地鐵將暫停運(yùn)行，同時(shí)建筑活動(dòng)也將暫停。此次封城將直接導(dǎo)致眾多工廠生產(chǎn)、物流運(yùn)輸?shù)闹袛啵虍a(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期遭遇巨大挑戰(zhàn)。

針對(duì)于化肥行業(yè)來(lái)看，印度是我國(guó)化肥出口主要對(duì)象，是世界上第二大化肥消費(fèi)國(guó)，也是全世界第三大肥料生產(chǎn)商，同樣也是成品肥和化肥原料的進(jìn)口大國(guó)，倍受肥料界的關(guān)注。自2007年起印度就一直是我國(guó)出口肥料多的國(guó)家。印度肥料的進(jìn)口情況在一定程度上間接影響了我國(guó)肥料的市場(chǎng)走勢(shì)。所以印度此次封國(guó)對(duì)我國(guó)化肥行業(yè)勢(shì)必帶來(lái)一定沖擊，下面我們來(lái)看下對(duì)主要肥種的影響：

尿素：印度作為我國(guó)尿素的主要出口國(guó)，一定程度影響國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)的走勢(shì)。2019年我國(guó)尿素出口量共計(jì)約494萬(wàn)噸，其中出口印度236萬(wàn)噸，占出口總量的47.77%。目前全球肺炎疫情加重，印度政府為防控疫情進(jìn)一步擴(kuò)散，實(shí)施封國(guó)21天的政策，讓原定于3月30日的尿素招標(biāo)增加了變數(shù)。倘若印度尿素招標(biāo)計(jì)劃推后，我國(guó)3-4月份尿素出口量將受到明顯影響，國(guó)內(nèi)尿素供需矛盾加大，市場(chǎng)心態(tài)不穩(wěn)或?qū)⒗^續(xù)加劇尿素市場(chǎng)的下跌。

磷肥：2019年磷酸二銨出口總量647萬(wàn)噸，而印度作為我國(guó)磷酸二銨主要出口對(duì)象，每年進(jìn)口量占我國(guó)磷酸二銨出口總量的36%左右。印度當(dāng)前傳出的全國(guó)封鎖的消息，勢(shì)必會(huì)給我國(guó)磷肥出口市場(chǎng)帶來(lái)不小的沖擊，進(jìn)入4月，我國(guó)國(guó)內(nèi)春耕進(jìn)入掃尾階段，國(guó)內(nèi)磷酸二銨產(chǎn)能將集中轉(zhuǎn)移至出口市場(chǎng)，但印度一系列限制舉措，或?qū)?dǎo)致部分港口貨源回流國(guó)內(nèi)，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成壓力。

鉀肥：全球大的鉀肥需求國(guó)在我國(guó)、印度、巴西以及東南亞區(qū)域，每年需要向國(guó)際供應(yīng)商進(jìn)口大量氯化鉀來(lái)滿足其農(nóng)業(yè)需求，其中僅我國(guó)與印度每年簽訂鉀肥大合同。去年印度簽訂的鉀肥合同將于2020年3月底正式結(jié)束，而此次疫情或?qū)?huì)影響新合同的簽訂，也將給正在合同談判階段的我國(guó)增加一些不確定性，加重國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨市場(chǎng)的觀望氣氛。

復(fù)合肥：我國(guó)出口的復(fù)合肥包括氮磷二元復(fù)合肥和氮磷鉀三元復(fù)合肥，其中氮磷二元復(fù)合肥年出口量在100萬(wàn)噸左右，主要出口至東南亞等地區(qū)。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)2019年我國(guó)二元復(fù)合肥出口數(shù)量在106.55萬(wàn)噸，其中出口至印度數(shù)量7.75萬(wàn)噸，占比為7.27%。三元復(fù)合肥隨著關(guān)稅的調(diào)整，近兩年出口量增加明顯，不過(guò)出口至印度的量相對(duì)較少。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)2019年我國(guó)三元復(fù)合肥出口總量在108.65萬(wàn)噸，出口至印度的量不到兩千噸，占比僅為0.18%。印度因?yàn)橐咔殛P(guān)系從25日開始封國(guó)，必將影響貨物的到港及當(dāng)?shù)氐匿N售，不過(guò)我國(guó)復(fù)合肥出口至當(dāng)?shù)氐臄?shù)量相對(duì)有限，預(yù)計(jì)對(duì)國(guó)內(nèi)復(fù)合肥市場(chǎng)影響不大。

總的來(lái)看，結(jié)合目前主要肥種進(jìn)出口情況，印度突如其來(lái)的封國(guó)措施整體對(duì)我國(guó)化肥行業(yè)形成一定沖擊，伴隨著國(guó)內(nèi)春耕政策紅利收尾，后期重點(diǎn)的出口市場(chǎng)又出現(xiàn)變數(shù)，嚴(yán)重沖擊市場(chǎng)心態(tài)，化肥行業(yè)承壓回落走勢(shì)恐將持續(xù)。

此外，市場(chǎng)普遍關(guān)注印度“封城”對(duì)全球農(nóng)化市場(chǎng)供應(yīng)影響，我們認(rèn)為印度是僅次于我國(guó)的仿制藥生產(chǎn)大國(guó)，若封城時(shí)間較長(zhǎng)，則草銨膦、麥草畏、菊酯、代森錳鋅等產(chǎn)品存漲價(jià)可能性。同時(shí)由于中印諸多中間體的依存關(guān)系，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)一體化龍頭將更加受益。

印度是全球第四大農(nóng)化生產(chǎn)國(guó)，第二大仿制藥生產(chǎn)國(guó)

受益于印度的本土保護(hù)政策（MakeinIndia）、廉價(jià)的人工成本、相對(duì)寬松的環(huán)保及監(jiān)管環(huán)境，印度行業(yè)近年來(lái)發(fā)展迅速。2019年印度農(nóng)化產(chǎn)值約為40億美元，僅次于美國(guó)、日本、我國(guó)，位列全球第四。FICCI預(yù)測(cè)，2025年印度農(nóng)化市場(chǎng)將翻番增長(zhǎng)至80億美元。此外需要強(qiáng)調(diào)的是，我國(guó)和印度是全球一和第二大的仿制藥生產(chǎn)國(guó)家。

印度本土農(nóng)化企業(yè)以仿制藥為主

印度生產(chǎn)企業(yè)大致分為三類，一是以拜耳、巴斯夫、柯迪華、安道麥等為主的全球跨國(guó)巨頭，在印度布局的生產(chǎn)基地，市場(chǎng)份額40%左右；二是以UPL、Gharda等為代表的仿制藥企業(yè)；三是以PI、Dhanuka等為代表的授權(quán)定制化生產(chǎn)企業(yè)。印度本土企業(yè)和我國(guó)處于產(chǎn)業(yè)鏈相同的環(huán)節(jié)，即原藥的生產(chǎn)制造。

農(nóng)藥中間體環(huán)節(jié)，中印相互依賴

印度每年從全球進(jìn)口農(nóng)藥原藥、中間體和制劑總額近10億美元，其中我國(guó)占比約為50%。我們認(rèn)為疫情也會(huì)造成相關(guān)中間體的需求短期下滑，如賁亭酸甲酯（菊酯）、甲基亞磷酸二乙酯（草銨膦）等。同理，我國(guó)中間體進(jìn)口也受影響。以醚醛為例（菊酯），國(guó)內(nèi)年需求量約為6000噸，其中近半需要從印度采購(gòu)，我們認(rèn)為印度停擺會(huì)造成未一體化配套企業(yè)生產(chǎn)受限。

原藥環(huán)節(jié)，中印直接競(jìng)爭(zhēng)

中印本土企業(yè)主要生產(chǎn)仿制藥，是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，典型品種如草銨膦、麥草畏、菊酯、代森錳鋅等。如果印度企業(yè)階段性停產(chǎn)，對(duì)全球仿制藥供應(yīng)將產(chǎn)生較大影響。

若印度停產(chǎn)時(shí)間繼續(xù)延長(zhǎng)，則相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格有望上漲

參考疫情對(duì)湖北地區(qū)的影響，產(chǎn)能占比較高的農(nóng)藥產(chǎn)品草銨膦、草甘膦等在疫情爆發(fā)后價(jià)格均有不同幅度的上漲。考慮到原藥企業(yè)一般有1-2個(gè)月庫(kù)存，后續(xù)影響程度需要進(jìn)一步跟蹤。