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　　海外銷售旺季開啟

　　“當(dāng)前草甘膦價(jià)格較一季度出現(xiàn)明顯上漲，主要原因包括：一是行業(yè)庫存處于低位，6到8月正值草甘膦出口南美地區(qū)的傳統(tǒng)旺季，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率飽和，市場供應(yīng)趨緊；二是孟山都破產(chǎn)傳聞引發(fā)市場對全球供應(yīng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂，對國內(nèi)價(jià)格形成較強(qiáng)提振；三是此前價(jià)格長期低位運(yùn)行，行業(yè)存在強(qiáng)烈的修復(fù)需求。”興發(fā)集團(tuán)董事會(huì)秘書鮑伯穎如此分析。

　　作為全球最大的除草劑產(chǎn)品，草甘膦下游主要分為農(nóng)用和非農(nóng)用領(lǐng)域。其中，農(nóng)用占比超過90%，主要用于傳統(tǒng)作物和轉(zhuǎn)基因作物；非農(nóng)用則主要用于家用草坪、森林、苗圃等，需求相對穩(wěn)定。目前全球草甘膦產(chǎn)能每年約120萬噸，其中海外產(chǎn)能達(dá)每年38萬噸、國內(nèi)產(chǎn)能每年81萬噸，美國阿寶公司及住友化學(xué)印度有限公司合計(jì)產(chǎn)能不足5萬噸。

　　草甘膦需求中70%依賴出口。自5月以來，南美地區(qū)進(jìn)入采購?fù)荆苿┯唵渭邢掳l(fā)，推動(dòng)產(chǎn)品報(bào)價(jià)上漲。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上半年草甘膦出口量33.1萬噸，同比增長14.2%；出口金額9.7億美元，同比增長11.1%，但出口均價(jià)有所下降。

　　成本驅(qū)動(dòng)供給優(yōu)化

　　從成本端來看，近年來在“三磷”治理、環(huán)保督察、能耗管控等政策約束下，黃磷產(chǎn)能及能耗受到嚴(yán)格限制，價(jià)格震蕩運(yùn)行。上半年國內(nèi)黃磷均價(jià)為2.33萬元，較2024年均價(jià)上漲464元。草甘膦生產(chǎn)所需的燒堿等原材料也普遍上漲，其中燒堿上半年均價(jià)同比上漲11%。

　　從供給端來看，2018至2025年上半年，草甘膦行業(yè)未新增產(chǎn)能，2025年國內(nèi)有效產(chǎn)能穩(wěn)定在80萬噸左右。政策限制新增產(chǎn)能，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)以技改為主。“江山股份目前草甘膦產(chǎn)能為7萬噸，貴州項(xiàng)目建成后將新增產(chǎn)能5萬噸，預(yù)計(jì)2025年年底前試生產(chǎn)。”江山股份在接受投資者詢問時(shí)表示，根據(jù)2024年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄，新建草甘膦生產(chǎn)裝置被視為限制類項(xiàng)目，旨在遏制無序擴(kuò)張、維持供需平衡。

　　從庫存端來看，草甘膦經(jīng)過前兩年的去庫存周期，當(dāng)前處于全球低庫存階段，補(bǔ)庫需求開始顯現(xiàn)。興發(fā)集團(tuán)指出，伴隨國內(nèi)市場夏季農(nóng)田除草需求上升，下游制劑廠商備貨積極性增強(qiáng)，詢單量明顯增加。

　　后市價(jià)格持續(xù)看漲

　　“后期草甘膦價(jià)格有望延續(xù)漲勢，一是主流企業(yè)接單情況良好，庫存壓力小；二是在買漲不買跌的心態(tài)下，內(nèi)外貿(mào)客戶采購積極。”鮑伯穎說。

　　短期來看，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2025年5月以來，草甘膦需求端持續(xù)堅(jiān)挺，南美地區(qū)制劑訂單密集下發(fā)，主流企業(yè)排單充足。中長期來看，隨著轉(zhuǎn)基因作物種植面積擴(kuò)大及百草枯等除草劑被禁用，草甘膦市場需求仍有增長空間。行業(yè)庫存已由5月初的7.89萬噸降至8月1日的3.06萬噸，處于歷史低位。中農(nóng)立華原藥監(jiān)測顯示，目前草甘膦出口訂單已排單交付，成交價(jià)持續(xù)上移。

　　開源證券化工團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，供給端受孟山都產(chǎn)能不確定性等影響，行業(yè)競爭格局有望優(yōu)化，國內(nèi)龍頭公司市占率或?qū)⑻嵘恍枨蠖藙t受益于轉(zhuǎn)基因作物推廣及替代除草劑禁用。因此，草甘膦供需結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，行業(yè)有望迎來底部反轉(zhuǎn)。