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分析認為，盡管國內PCB廠商正加速擴產，高端產能釋放效率仍將滯后于需求增速，供需缺口仍將持續存在，此外新工藝迭代升級有望帶來全新的市場需求增量。

未來AI對PCB工藝技術路徑有望持續迭代，其體現方式包括結構融合（CoWoP、載板化）、功能升級（正交背板替代銅連接）及材料突破（M9、PTFE、石英布等）。

玻璃纖維產業鏈各環節拆解

上游原材料

主要包括礦石粉料、化工原料以及能源供應。礦石原料有葉臘石、高嶺土、白云石、石灰石等，化工原料包括純堿、硼酸、浸潤劑等，能源主要是天然氣、電力等。上游原材料供應商主要包括石英股份、海化集團、三友化工等。

中游生產制造

指玻璃纖維的生產制造，相關企業通過高溫熔制、拉絲、絡紗等工藝，將上游提供的原材料加工成玻璃纖維及其制品。中游企業集中度較高，全球主要廠商有中國巨石、美國OC、日本NEG等，國內廠商主要包括巨石集團、山東玻纖、光遠新材、長海股份、國際復材等。

下游應用領域

應用領域非常廣泛，包括建筑建材、交通運輸、電氣電子、風電等多個領域。在建筑領域，玻璃纖維可用于節能門窗等；在交通運輸領域，可用于汽車、船舶等的輕量化；在電氣電子領域，可用于印制電路板等；在風電領域，是風電葉片的關鍵原材料。

玻璃纖維產業鏈企業盈利能力

企業盈利能力通常表現為一定時期內企業收益數額的多少及其水平的高低。盈利能力的分析，就是對公司利潤率的深層次分析。

本文為企業價值系列之【盈利能力】篇，共選取13家玻璃纖維產業鏈企業作為研究樣本，并以凈資產收益率、毛利率、凈利率等為評價指標。

數據基于歷史，不代表未來趨勢；僅供靜態分析，不構成投資建議。

第10 九鼎新材

產業細分：玻纖制造

盈利能力：凈資產收益率2.71%，毛利率25.88%，凈利率2.08%

業績預測：本年度暫無機構做出業績預測

主營產品：玻璃纖維及制品為最主要收入來源，收入占比49.82%，毛利率33.18%

公司亮點：九鼎新材主營玻璃纖維深加工制品、玻璃纖維復合材料以及高性能玻璃纖維、高性能玻璃纖維增強基材的制造和銷售。

第9 冀中能源

產業細分：焦煤

盈利能力：凈資產收益率5.56%，毛利率33.30%，凈利率8.47%

業績預測：ROE最近三年波動在5%-23%，最新預測均值2.93%

主營產品：煤炭為最主要收入來源，收入占比78.41%，毛利率42.52%

公司亮點：冀中能源旗下全資子公司金牛玻纖主營無堿玻璃纖維，主要生產環氧紗、直接紗、短切紗、合股紗等。

第8 山東玻纖

產業細分：玻纖制造

盈利能力：凈資產收益率-3.61%，毛利率8.11%，凈利率-4.93%

業績預測：ROE最近三年最高為20.40%，最新預測均值2.27%

主營產品：玻纖產品為最主要收入來源，收入占比77.34%，毛利率6.81%

公司亮點：山東玻纖專注于玻璃纖維及其制品，擁有無堿紗、中堿紗、濕法薄氈、壁布和方格布等多個品種的玻纖紗及玻纖制品。

第7 國際復材

產業細分：玻纖制造

盈利能力：凈資產收益率-4.28%，毛利率12.57%，凈利率-5.08%

業績預測：ROE最近三年最高為19.59%，最新預測均值2.46%

主營產品：玻璃纖維及制品為最主要收入來源，收入占比96.56%，毛利率12.28%

公司亮點：國際復材主要產品為玻璃纖維及其制品，在風電葉片、汽車與軌道交通、建筑材料、工業管罐、電力絕緣、電子電器、航空航天等領域廣泛應用。

第6 再升科技

產業細分：玻纖制造

盈利能力：凈資產收益率4.18%，毛利率21.96%，凈利率7.10%

業績預測：ROE最近三年波動在1%-8%，最新預測均值5.12%

主營產品：高效節能材料為最主要收入來源，收入占比52.57%，毛利率13.74%

公司亮點：再升科技主營業務是微纖維玻璃棉及其制品的研發、生產和銷售。

第5 中材科技

產業細分：玻纖制造

盈利能力：凈資產收益率4.82%，毛利率17.02%，凈利率4.69%

業績預測：ROE最近三年連續下降至4.82%，最新預測均值7.70%

主營產品：風電葉片為最主要收入來源，收入占比35.71%，毛利率13.46%

公司亮點：中材科技旗下泰山玻纖專業從事玻璃纖維及其制品，擁有超140萬噸的玻璃纖維年產能，掌握低介電超細紗及超薄布等多種特種纖維關鍵制備及產業化技術。

第4 長海股份

產業細分：玻纖制造

盈利能力：凈資產收益率6.06%，毛利率22.72%，凈利率10.29%

業績預測：ROE最近三年連續下降至6.06%，最新預測均值8.19%

主營產品：玻璃纖維及制品為最主要收入來源，收入占比73.98%，毛利率24.00%

公司亮點：長海股份主營業務為玻纖制品及玻纖復合材料，主要產品包括玻纖紗、短切氈、濕法薄氈、復合隔板、涂層氈等。

第3 宏和科技

產業細分：電子化學品

盈利能力：凈資產收益率1.59%，毛利率17.37%，凈利率2.73%

業績預測：ROE最近三年最高為3.46%，最新預測均值8.07%

主營產品：薄布為最主要收入來源，收入占比40.96%，毛利率13.95%

公司亮點：宏和科技主要從事中高端電子級玻璃纖維布，已形成高品質、高技術含量超薄型、極薄型電子級玻璃纖維布的穩定批量生產技術。

第2 中國巨石

產業細分：玻纖制造

盈利能力：凈資產收益率8.37%，毛利率25.03%，凈利率15.95%

業績預測：ROE最近三年連續下降至8.37%，最新預測均值10.07%

主營產品：玻纖及其制品為最主要收入來源，收入占比97.63%，毛利率24.34%

公司亮點：中國巨石是全球規模最大的玻纖企業，玻璃纖維的產量、銷量、出口量、技術、營銷網絡、管理等多項指標長期保持國內第一和世界領先。

第1 平安電工

產業細分：非金屬材料

盈利能力：凈資產收益率13.87%，毛利率35.63%，凈利率20.58%

業績預測：ROE最近三年波動在13%-20%，最新預測均值13.29%

主營產品：耐高溫云母絕緣材料為最主要收入來源，收入占比68.80%，毛利率38.17%

公司亮點：平安電工主營業務是耐高溫云母絕緣材料、新能源安全防護復合材料和玻纖布。