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　　熱門賽道擁擠不堪

　　DMC按照純度分為工業(yè)級(99.9%)與電池級(99.999%以上)兩類。其中，電池級DMC具有高電介質(zhì)常數(shù)、較高的電化學穩(wěn)定性以及低黏度等特性，是鋰離子電池電解液的主要溶劑。

　　“十四五”以來，新能源汽車的快速發(fā)展帶動各類鋰電化學品需求暴增，DMC這種過去產(chǎn)量幾萬至十幾萬噸的小眾產(chǎn)品引來眾多企業(yè)布局。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，最近4年國內(nèi)DMC產(chǎn)能復(fù)合增長率28%，2024年底總產(chǎn)能達到356.5萬噸。但產(chǎn)能利用率大幅下滑，2024年下半年全行業(yè)進入虧損狀態(tài)，部分裝置被迫停車以緩解成本及銷售壓力。

　　聚碳酸酯(PC)是DMC最大下游，占比五成左右，承載了近年來DMC消費端的增長；其次是電解液溶劑，占比達46%，但電解液溶劑發(fā)展變緩，終端需求跟進清淡，供需矛盾加劇，利潤壓縮甚至虧損。不過，國內(nèi)價格不斷下行之下刺激了PC出口，2024年P(guān)C出口量同比增長148%。

　　目前DMC這一賽道已經(jīng)非常擁擠，“參賽企業(yè)”共有33家，除了較早布局并形成完整電解液溶劑、添加劑產(chǎn)品群的石大勝華，后來居上成為碳酸酯行業(yè)龍頭的華魯恒升，依托石化產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)產(chǎn)DMC的利華益、海科新源，依托丙二醇聯(lián)產(chǎn)DMC的德普新材料，更有恒力石化、陜煤集團榆林化學這樣的“大塊頭”企業(yè)強勢入局。

　　規(guī)劃產(chǎn)能規(guī)模驚人

　　卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，目前DMC裝置規(guī)模最大的是華魯恒升單廠60萬噸(年產(chǎn)能，下同)，其次是利華益旗下維遠化學的32萬噸、恒力石化的30萬噸、浙石化的20萬噸，其余的多數(shù)在10萬噸以下，其中產(chǎn)能在8萬噸以下有14家。而目前仍有山東德普、山西亞鑫、福建百宏、銅陵金泰、陜西佰嘉瑞、重慶建峰、陜西創(chuàng)銘能源等7家企業(yè)在建裝置，合計產(chǎn)能65萬噸，計劃在年內(nèi)投產(chǎn)。

　　近日，由北京石油化工工程有限公司(以下簡稱北油工程)總承包的山東德普新材料產(chǎn)業(yè)園20萬噸DMC項目進入工程掃尾階段。該項目將二氧化碳轉(zhuǎn)化為DMC，整體能耗及投資指標均處于國際領(lǐng)先水平。

　　德普新材料布局DMC較早，經(jīng)過幾次改擴建，目前具備產(chǎn)能10.8萬噸。在一期20萬噸裝置投產(chǎn)后，二期規(guī)劃建設(shè)30萬噸裝置，全部投產(chǎn)后可達到年產(chǎn)60萬噸DMC、50萬噸1,2-丙二醇規(guī)模。

　　而在西北、西南富煤地區(qū)，更大規(guī)模的DMC裝置正在規(guī)劃中。除了陜煤集團榆林化學在1500萬噸煤炭分質(zhì)清潔高效轉(zhuǎn)化示范項目中規(guī)劃了50萬噸DMC裝置外，在貴州，由青山控股、華友鈷業(yè)、華峰集團聯(lián)合投資730億元建設(shè)的貴州畢節(jié)磷煤化工一體化項目正在加緊推進，其中就包括100萬噸DMC產(chǎn)能。

　　虧損加劇倒逼整合

　　隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，受碳酸鋰等鋰電池材料帶動，2020年DMC市場供不應(yīng)求，價格一路上行，2020年11月主流市場價格達到1.3萬元，隨之受淡旺季影響有所回落。2021年均價為8233元；2024年DMC價格窄幅波動，全年均價3780元，3年跌去54%。2025年以來DMC市場震蕩企穩(wěn)，月均價由3800元升至4100元上方。

　　受累于價格持續(xù)下跌，過去3年DMC產(chǎn)品利潤被不斷壓縮。據(jù)統(tǒng)計，目前業(yè)內(nèi)共有PO酯交換法、EO酯交換法、甲醇氧化羰基化法等3種主流工藝，PO酯交換法2021年年均利潤6738元，到2024年跌幅103%，虧損202元；EO酯交換法2021年年均利潤3879元，到2024年跌幅104%，虧損155元；甲醇氧化羰基化法2021年年均利潤3815元，到2024年跌幅達100%，尚能盈虧平衡。分析原因，一是2024年國內(nèi)DMC新產(chǎn)能集中釋放，而終端下游需求跟進一般，導致供需矛盾加劇；二是產(chǎn)業(yè)鏈成本傳導不暢，下游入市議價嚴重，壓制DMC市場低位震蕩，利潤空間被壓縮。

　　進入2025年后，由于嚴重供大于求、內(nèi)卷加劇，不少DMC企業(yè)降負荷運行，小規(guī)模裝置被迫停產(chǎn)檢修。石大勝華最近發(fā)布公告稱，預(yù)計公司上半年虧損，部分產(chǎn)品價格下跌疊加新產(chǎn)能未達產(chǎn)是虧損的主要原因。

　　隆眾資訊指出，2025年國內(nèi)DMC擴能持續(xù)，供需錯配局面將進一步加重，價格競爭將加劇。在“反內(nèi)卷”政策支持下，DMC落后產(chǎn)能或?qū)⒓铀偻顺鍪袌觯袠I(yè)供給結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，而下游新能源汽車、儲能等領(lǐng)域需求保持穩(wěn)健增長，行業(yè)供需格局有望向緊平衡轉(zhuǎn)變。