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今年以來，甲苯華東港口庫存水平一度暴增，對(duì)價(jià)格施加一定壓力，2-3月，由于進(jìn)口到貨集中且需求處于傳統(tǒng)淡季，導(dǎo)致庫存快速增長至9萬噸以上。但4-5月華東主港庫存水平逐步下降至6-7萬噸的正常水平，5月下，庫存再度快速減少至5.5萬噸附近。

在港口庫存水平下降的同時(shí)，華東甲苯市場價(jià)格快速走低，5月下旬主流商談從5250-5300元/噸附近走低至5050-5100元/噸，價(jià)位水平甚至低于3月初港口庫存高企時(shí)的5200-5300元/噸。自去年年末至今年年初，甲苯華東主流價(jià)格跌破5000元/噸水平并快速回升后，多數(shù)時(shí)間價(jià)格在5200-5400元/噸之間震蕩整理，目前5050元/噸附近的價(jià)格，已經(jīng)觸及3個(gè)月以來的最低點(diǎn)，華東主港庫存以及價(jià)格同時(shí)跌至3個(gè)月以來的低水平。

甲苯港口庫存水平顯著降低應(yīng)主要?dú)w因于內(nèi)外盤長期倒掛，進(jìn)口貨源減少所致。如圖，2月開始，甲苯內(nèi)外盤從順掛逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榈箳欤?月份以后，內(nèi)外盤價(jià)差進(jìn)一步加深，甲苯內(nèi)貿(mào)價(jià)格與美金之間價(jià)差增長至200元/噸以上，盡管此時(shí)商家對(duì)中遠(yuǎn)期持看多觀點(diǎn)，但美金價(jià)格高升水也導(dǎo)致商家進(jìn)口意愿大大降低，4-5月進(jìn)口貨逐步減少。另外，3-5月國內(nèi)石化企業(yè)裝置檢修相對(duì)集中，且甲苯自用調(diào)油量較多，相應(yīng)外銷減少，在需求疲弱的情況下，石化企業(yè)外銷下降，也一定程度保障了港口甲苯發(fā)貨量，從而促進(jìn)了港口庫存水平的下降。

甲苯市場價(jià)格走低，一方面歸因于原油期價(jià)暴跌，另一方面，5月多重下游需求不足，拖累買氣以及商家信心。近期地?zé)挸善酚统鲐洔?，雖第二批出口配額下發(fā)，但主營單位外采成品油增長有限，且調(diào)油相關(guān)產(chǎn)品價(jià)位較低，壓制甲苯調(diào)油采購積極性。下游精細(xì)化工整體開工率不高，部分精細(xì)化工以及溶劑需求仍受環(huán)保、安監(jiān)因素制約，長期以來需求不足，加之5月下原油期價(jià)暴跌，市場信心缺失，導(dǎo)致甲苯價(jià)格快速走低。

多重原因造成了甲苯庫存與價(jià)格雙降的局面，但兩者走勢多數(shù)時(shí)間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，若港口庫存水平長期偏低，甲苯價(jià)格走勢是否會(huì)因此獲得支撐呢？

首先，甲苯港口庫存仍有進(jìn)一步下降預(yù)期，全球范圍來看，北美以及歐洲甲苯價(jià)格高企，中國市場價(jià)格低迷，東南亞價(jià)格也一直高于中國，這決定了亞洲甲苯貨源流向仍然更多的考慮北美以及東南亞方向，中國甲苯進(jìn)口量仍將較少。其次，甲苯需求疲弱，以及原油走低背景下，港口庫存下降或能夠一定程度減緩甲苯價(jià)格下跌程度，但難以逆轉(zhuǎn)大的周期趨勢。綜上，雖然短期內(nèi)甲苯需求面以及外部市場均缺乏利好，但港口庫存水平降低后，供應(yīng)面壓力隨之減輕，若后期需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，或原油回歸漲勢后，甲苯價(jià)格上漲將更容易出現(xiàn)加速。