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春節(jié)假期后，國內(nèi)PTA市場迎來上漲行情，價(jià)格不斷刷新，截至2月24日，PTA主力合約收盤價(jià)已至4718元/噸，較節(jié)前收盤價(jià)格上漲13.9%。PTA此番上漲離不開原料端原油及直接上游原料PX的功勞，加之需求向好也為PTA市場強(qiáng)勢上漲奠定良好基礎(chǔ)。
一、成本端支撐顯著增強(qiáng)，供應(yīng)依然穩(wěn)定
從春節(jié)期間至今國際原油表現(xiàn)亮眼，近期因受寒潮天氣影響，原油產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，油價(jià)上漲預(yù)測提振市場心態(tài)，加之市場對大宗商品普遍看漲，國際油價(jià)強(qiáng)勁反彈。布倫特04合約上漲2.33美元至65.24美元/桶。原油的助推，使得PX以及石腦油價(jià)差迅速回暖，時(shí)隔9個(gè)月，加之在去庫的背景下，2月份PX加工費(fèi)突破210美元/噸，預(yù)計(jì)后期PX延續(xù)去庫格局，加工費(fèi)將維持高位。PTA加工費(fèi)顯現(xiàn)壓縮趨勢，目前維持在310元/噸附近。
1月份PTA產(chǎn)量為440.55萬噸，環(huán)比下跌26.91萬噸，跌幅5.76%。1月PTA開停并存，因重啟裝置多集中在中下旬，故產(chǎn)量增加力度有限。江陰漢邦220萬噸進(jìn)入停車狀態(tài)，逸盛大化225萬噸降至5成后恢復(fù)運(yùn)行，逸盛寧波停車，四川能投、福海創(chuàng)陸續(xù)重啟，同時(shí)福建百宏250萬噸新裝置在1月21號順利投料出合格品。
在產(chǎn)能大幅增加預(yù)期下，加工區(qū)間尚可也刺激PTA生產(chǎn)企業(yè)開工保持在高位，2021年以來，國內(nèi)PTA整體開工均負(fù)荷維持在85%以上的高位，產(chǎn)品供應(yīng)壓力有增無減。至2月22日，PTA開工率約為85.5%，預(yù)計(jì)2月份PTA產(chǎn)量或在420萬噸附近。裝置方面，華彬石化140萬噸/年裝置及揚(yáng)子石化65萬噸/年裝置月初降負(fù)至8成，后期提負(fù)情況待定，近期百宏250萬噸/年裝置投產(chǎn)，后期預(yù)計(jì)百宏裝置將逐漸實(shí)現(xiàn)滿負(fù)，虹港裝置也計(jì)劃試車；海南逸盛200萬噸/年裝置及恒力石化220萬噸/年計(jì)劃檢修，整體而言3月份PTA供應(yīng)有增加預(yù)期。
截止2月22日，國內(nèi)社會庫存達(dá)到479萬噸附近，日累庫在1.65萬噸左右，預(yù)計(jì)2月底PTA整體社會庫存將達(dá)到近488萬噸新高。但受逸盛海南裝置在2月11日意外停車影響，累庫略低于預(yù)期，另外虹港二期開車略有延遲，在供應(yīng)面上對市場形成短期利好。
總體來看，3月份預(yù)計(jì)原油高位運(yùn)行，PX也創(chuàng)近一年新高，PTA成本端支撐仍在； 但PTA社會庫存高企、新產(chǎn)能大量投放，3月份PTA供應(yīng)有增加預(yù)期，或?qū)⒅萍s期現(xiàn)上行空間。
二、需求助推PTA上行
下游需求端來看，節(jié)前聚酯工廠多數(shù)降負(fù)，春節(jié)期間變動較為有限；節(jié)后終端恢復(fù)超預(yù)期，刺激聚酯工廠復(fù)產(chǎn)力度。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，目前聚酯日度產(chǎn)量在14萬噸左右，三月初或提升至16萬噸的水平。因今年鼓勵(lì)就地過節(jié)，節(jié)后聚酯整體開工恢復(fù)早于往年，截至2月22日，下游聚酯和江浙織機(jī)平均開工率分別約在84.52%、48.53%（去年同期分別是64.54%、31%）。
隨著近期PTA、乙二醇等原料價(jià)格的上漲，下游產(chǎn)品的價(jià)格也呈現(xiàn)提升趨勢，截至2月23日，聚酯切片(纖維級)、直紡滌綸短纖(1.4D*38mm)的價(jià)格分別為6300元/噸、7680元/噸（環(huán)比上月同期分別上漲1200元/噸、1430元/噸），滌綸長絲DTY(150D/48F)、FDY(150D/96F)、POY(150D/48F)價(jià)格分別為8950元/噸、7550元/噸、7450元/噸（環(huán)比上月同期分別上漲1050元/噸、1500元/噸、1440元/噸）。
春節(jié)前聚酯促銷，產(chǎn)銷出現(xiàn)放量，聚酯各產(chǎn)品庫存處于低位，短纖企業(yè)庫存持續(xù)降低甚至一度超賣。節(jié)后返市，終端織造多在正月初十前后復(fù)工，而福建地區(qū)部分紗線企業(yè)在正月初三至初六前后復(fù)工，因此預(yù)計(jì)終端需求依舊向好，聚酯工廠仍處樂觀狀態(tài)。整體來看，預(yù)計(jì)2月份聚酯產(chǎn)量在405萬噸，對應(yīng)的PTA的需求量在346萬噸，因此2月份PTA延續(xù)供大于求的格局。后期來看，聚酯前期減產(chǎn)、檢修裝置有重啟計(jì)劃，通恒、開氏、天圣、盛虹、恒逸等裝置計(jì)劃集中重啟，但亦有華西裝置計(jì)劃檢修，將制約聚酯產(chǎn)出上升空間，整體看3月份國內(nèi)聚酯產(chǎn)出或較2月有所上漲。
三、總結(jié)及建議
綜合考慮，PTA此次上漲成本端給予較強(qiáng)驅(qū)動，同時(shí)PTA加工費(fèi)已收窄至低位，多重因素共振。目前原油及PX價(jià)格堅(jiān)挺，下游聚酯庫存壓力不大，價(jià)格跟漲勢頭良好，節(jié)后聚酯利潤均有改善，成本及需求繼續(xù)對PTA期現(xiàn)價(jià)格形成支撐。但考慮到PTA負(fù)荷依然較高、近期新產(chǎn)能投放量較大，在供應(yīng)上制約上行空間。綜合考慮，成本端支撐仍在，宏觀利好大宗商品市場，對PTA市場提供良好外部環(huán)境，下游聚酯需求有所改善，預(yù)計(jì)短期PTA市場偏強(qiáng)走勢，但考慮到PTA社會庫存高企、新產(chǎn)能大量投放，在供應(yīng)上或?qū)⒅萍s期現(xiàn)上行空間。 |
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