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在石化行業整體“增產增銷不增利”的市場背景下，8月21日，山東三維化學集團股份有限公司（三維化學，002469）交出一份逆勢增長的半年答卷。2025年上半年，公司營收同比增長21.81%至124.88億元，歸母凈利潤大增42.54%至12.04億元。業績背后，是一家傳統化工領域企業圍繞技術復用與產業鏈協同展開，向新能源領域挺進的轉型故事。

工程引擎：技術遷移的跨領域應用

工程總承包（EPC）業務成為上半年增長的最大亮點——上半年收入同比飆升483.46%，成為拉動整體營收的核心動力。盡管毛利率因項目結構變化同比下降19.66個百分點至17.61%（2024年同期為37.27%），北方華錦精細化工項目、天津石化氫氣回收工程等重大項目相繼落地，顯示出公司在大型工業項目中的綜合承接能力。

這一輪增長并非簡單復制傳統模式，而是基于技術遷移的“跨界賦能”。公司自主研發的“酸性氣硫資源回收與尾氣凈化超低排放技術”已通過國家級鑒定，被認定為“整體達到國際領先水平”。這項原本用于煉化環保的技術，隨著公司參與中廣核德令哈50MW光熱電站的熱傳儲熱系統建設以及青島煉化氫能基地項目的實施，正被嫁接到氫能、光熱、儲能等新興領域。在國家推動新型煤化工和綠氫產業發展的政策窗口期，這種跨場景的技術復用能力，正在轉化為訂單增量。

化工運營：動態調整應對市場波動

占總營收47.60%的醛醇酸酯類產品收入同比下降8.18%，但毛利率逆勢提升7.13個百分點至20.97%。中報顯示，公司推行“以銷定產、動態切換”的柔性生產模式，可根據C3、C4原料價格波動靈活調整產品結構，在原材料價格震蕩中保持盈利韌性。

然而，并非所有板塊都表現穩健。殘液加工業務遭遇重創，收入驟降42.78%，毛利率由去年同期的36.24%暴跌至9.66%，凸顯該業務對原料價格的高度敏感性，也反映出傳統副產物加工路徑正面臨結構性挑戰。

與此同時，新業務初現曙光：醋酸丁酸纖維素產品收入同比增長47.73%，盡管因投產初期產能爬坡導致毛利率為-6.32%，但隨著5萬噸異辛酸項目建成投產，公司有望打通“醛→醇→酸→酯”全產業鏈閉環，增強產業鏈協同效應。

技術轉化：從實驗室到產業化的攻堅2025年上半年公司研發投入達5060萬元，新增授權專利8項（含3項發明專利）。其中，“低水氣比耐硫變換催化劑”入選工信部首批先進適用技術推廣目錄。

與中國科學院大連化物所合作的“10萬標方/年煉化工業硫化氫制氫技術”正在進行中試試驗。若成功產業化，將開創一條從高硫原料中低成本提取綠氫的新路徑，既解決煉廠硫污染問題，又契合“雙碳”目標下的氫能發展需求，有望成為未來增長極。

商業模式也在同步進化——公司推出“定制化設備+工藝包+催化劑”的“爐內一站式”解決方案，推動催化劑銷售同比增長17.91%，毛利率穩定在31.08%。同時，新疆項目部的設立，強化了區域技術服務能力。

現金分紅的平衡術：造血能力與風險并存

盡管經營性現金流凈額同比下降84.48%至2161萬元，公司仍堅持每10股派發現金紅利1元，上市以來累計現金分紅達12.26億元。

但轉型期的資金配置亦面臨考驗：母公司涉及未決訴訟金額達2888.54萬元（占集團總額98.95%），可能帶來潛在法律風險；債權投資余額增至9.11億元，需警惕資產流動性壓力。

突圍進行時：在產業變革的十字路口

三維化學的2025年中報，或是一幅傳統化工企業向新能源領域躍遷的路線圖。公司將硫磺回收、催化劑研發、環保工程等“老本行”能力重新封裝，嵌入氫能、光熱、低碳煉化等新場景，實現了從“環保服務商”到“能源解決方案提供商”的角色躍遷。

當然，挑戰依然存在：工程毛利率波動、殘液加工業務萎縮、新項目投產初期虧損，提醒轉型之路并非坦途。但在“雙碳”驅動的產業變革浪潮中，那些擁有深厚技術積累、敢于自我革新的企業，往往最有可能在產業變革的十字路口構建轉型發展的跨街天橋。