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　　從供需格局來看，純堿行業近幾年經歷了由緊平衡至寬松的轉變。2024年，持續支撐純堿行情的光伏玻璃產能開啟下行通道，此前旺盛的下游需求也隨之滑坡，純堿行業也由此經歷了從供弱需強至供需雙強、再到供強需弱的轉變過程。時至當前，下游需求雖得以企穩，但行業后續面臨的產能壓力尚未緩解，成為阻礙行情趨勢扭轉的最大障礙。

　　相對于顯著過剩的供應端而言，筆者認為，參考以往歷史周期，對今年純堿需求端不必悲觀。雖然2024年下半年主要下游浮法玻璃、光伏玻璃開工率下滑，但今年一季度均出現企穩跡象，后續大幅下滑的可能性不大。同時，輕堿部分下游行業產能也有提升預期。相較于前些年處在高價區間的純堿現貨而言，當前處在低價區間的純堿可為下游行業讓渡更多利潤，使純堿用量得到一定提升。此外，國內純堿價格低位也為純堿出口贏得了更大空間，后續純堿出口市場可延續2024年四季度的相對強勢表現，即每月出口量或保持在15萬噸以上。但對于純堿這一供應端集中度顯著高于需求端的行業而言，需求端的逐步上行仍難緩解純堿市場供大于求的緊迫局面。

　　自純堿行業供大于求格局出現以來，純堿行情雖以趨弱為主，但波段上始終坎坷，節奏動向難以把控，市場規律紛紛失效。造成這種轉變的最主要因素便是純堿上市期貨品種后，現貨金融屬性的增強以及市場參與度的提升。

　　可以預見的是，2025年純堿市場并不缺少節奏性利多，但利多要素對于行情的幫助僅限于市場情緒和短期波段。當盤面價格受情緒推升走高，期現貿易商的介入采購雖可緩解廠家短期訂單壓力，但在出貨給期現商的同時交出的也是行業自身對未來市場的定價權，因此節奏性利多和期現商的現貨買盤力量可謂“甜蜜毒藥”，并不能緩解供應過剩這一核心問題。

　　展望未來，純堿上游企業或將在較長時間內忍受沉浮，也可積極借助市場情緒的力量，發揮金融工具作用，在行業高庫存下實現自身庫存的相對平穩，從而順利度過行業寒冬；對于中游傳統貿易商和下游終端而言，建議依托實際客戶訂單及成品需求，對現貨延續剛需采購的思路，在堿廠與期現商之間尋求低價貨源進行采購，并使備貨水平維持在安全邊際之上，以防范短期市場情緒推升下價格大幅波動，進而對自身利潤造成不利影響。